民生银行为中国同行开路？ 英国《金融时报》Lex专栏
2007年10月9日 星期二

中国首宗收购美国银行股权的交易可谓面面俱到。民生银行 (Minsheng Bank)在自己熟悉的领域内取得了美国市场的一席之地：并购目标联合银行控股公司(UCBH Holdings)是一家总部位于旧金山的社区银行，服务于华人家族企业。更让人叫好的是，迄今为止，民生银行不但不用支付昂贵的溢价，而且也没有引起国会山的不满——对于任何到美国发展的中国并购者来说，这都是一个难得的成就。

加起来，民生银行将为联合控股9.9%的股份支付约2亿美元。交易分为两个阶段：第一阶段收购4.9%的股份，收购价是该股前90天的平均收盘价；第二阶段的收购价格可能包括一定的溢价。对于民生来说，这只是零花钱而已。联合控股的资产规模大约是民生的十分之一，第一笔款项将不会对该家中国银行良好的资本充足率产生影响。如果未来出现任何资金压力的话（民生银行如获批准，可以选择将持股比例提高至20%），有全球最为活跃的两个资本市场可供该行利用。尽管民生在3月份进行了大规模定向增发，该行在上海上市的A股今年还是上涨了近一倍。民生还在考虑赴香港上市。

那么，民生有没有为自己的中国同行们开辟出一条可以追随的道路呢？不要抱太大的期望。与众多其它中国银行不同，民生是一家民营银行，也乐于成为一个小股东。这一点对美国监管机构起到了安抚作用，而它们很可能会对国有实体的并购要求持有敌意。联合控股也是一个特殊案例。该银行对资金的渴求使得它愿意按市场价出售第一批股份。有意思的是，这笔来自中国的资金将很快回到中国，联合控股将用其并购总部位于上海的德富泰银行(Business Development Bank)。这种带有礼尚往来色彩的做法无疑让美国人高兴。而中国政府在一定程度上将海外并购视为平衡外资流入的方法，因此可能对此有不同看法。


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译者/李碧波

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