不对称的世界 英国《金融时报》中文网经济事务评论员：陈旭敏
2007年8月9日 星期四

我们究竟需要什么样的全球化？

“金本位”统治下的全球化？

“布雷顿森林体系”下的全球化？

还是目前全球资本自由流动、“美元本位制”下的全球化？

幸福的家庭幸福都是相同的，不幸的家庭各有各的不幸。虽然，在每一个时代，每一种货币体系都促进了全球经济的协调增长，但各自的问题也特点鲜明。

金本位下的全球化，虽然物价几十年如一日稳定，但是将全球的经济维系在一卡车的黄金上，无异于将几十个人放在一床被子下睡觉：一个人保了暖，另外的人都将着凉。

布雷顿森林体系下的全球化，虽然禁止资本自由流动、全球实行固定汇率，但是随着全球经济的发展，贸易的自由开放，这个体系的核心国家最终将陷入“特里芬两难”。

而美元本位制的全球化，虽然将全球经济从“黄金十字架”上解放出来，但是，信用货币的泛滥，结果最后是全球性的通胀和金融市场的动荡。

是的，我们就处于这个动荡的时代。从七十年代中期至今，全球经济从来都是在泡沫经济和负泡沫经济来回奔波，从通货膨胀奔向通货紧缩，从繁荣奔向萧条。

这种结果根源于全球货币政策的不对称。在目前全球资本自由流动、美元本位制下的全球货币体系下，核心美国货币政策的一举一动，都将其他国家中央银行的努力付之一炬。

日前美联储的声明，再次将全球经济和金融市场推到一个未卜的未来。虽然在过去的这次议息会上，美联储连续九次暂停调整利率，但是，信贷市场紧缩以及金融市场动荡，不能排除美联储可能会在未来的几个月中降息。

而与此同时，无论是大西洋的西面，或太洋的东面，许多中央银行都在紧踩利率闸门，在美联储宣布暂停调整利率的同时，澳大利亚央行就将利率升至10年高点6.50%。

而英国央行刚刚公布的季度通膨报告也暗示,如果在2008年第一季之前,利率如市场预期再调升25个基点,则消费者物价指数(CPI)增幅在未来两年就将仅略高于2%的目标.

周三中国央行公布的货币政策执行报告中，升息的暗示也随处可见。“当前价格上涨压力持续加大，通货膨胀风险趋于上升。”、“央行下半年将坚持稳中适度从紧的货币政策,保持必要的调控力度、以控制通胀预期和保持物价基本稳定。”、“进一步增强价格杠杆的调控作用。”如果不出意外的话，中国央行仍将在下半年进行第四次升息甚至更多。虽然升息未必有用。

另外，根据金融市场的预期，日本央行可能将于8月末升息至0.75%，而欧洲央行也将于9月升息25个基点,将利率调升至4.25%的六年高位。

可以肯定，不管其他国家的中央银行多么努力，一旦美联储降息的闸门打开，流动性过剩笼罩下的全球经济，将会变本加厉地反扑，通胀将继续高企，资产价格和商品价格再攀新高。虽然，各大央行都在不遗余力地到处扑火。

事实上，自2001年以来，全球经济进入新一轮的经济周期，美联储就功不可没。自911恐怖事件后，美联储就将利率降至45年最低，从而使流动性到处泛滥，商品价格、资产价格、通货膨胀四处抬头。

以中国为例，自2002年始，人民币升值，流动性膨胀、固定资产投资居高不下、外汇储备五年翻近五倍、房地产价格暴涨、股市高处不寒、通胀蠢蠢欲动，这难道是巧合？

是的，美国伤风，全球吃药，这就是我们现在的全球化—美元本位制下不对称的全球化。  ¶ 3:23 AM