Monday, June 09, 2008
并购潮席卷香港家族式银行 3倍市净率成潜在指标
21世纪经济报道 记者 贾玉宝 见习记者 梁柯志
2008-6-10
挺过10年前的亚洲金融危机，却无法挺过自身展业的多重选择。在老一代创业者退休之后，香港家族式银行纷纷开始了股权转让进程。
与这一进程伴生的，是内地金融机构的海外展业，以及对香港平台的特有觊觎。也因为此，这场金融并购的沸点从一开始就是双向点燃的。
继招商银行(600036.SH，3968.HK)以2.91倍每股净资产值完成对永隆银行53.12%的股权并购后，关于永亨银行(0302.HK)、创兴银行(1111.HK)、大新银行(2356.HK)被并购的传言更是甚嚣尘上，相关的并购价格也被预期冲高。
而对这些拟被并购的香港家族式银行而言，其高层也透过各种场合坦言，多家金融机构在与其洽商，但有了永隆银行案例之后，他们对意向并购价格、拟出让股权比例，却格外作出犹抱琵琶之举。
但终究是要“嫁”出去的。犹抱琵琶的背后，一是为了更好地观望，二是为了卖个更好的价格。这或是目前尚存的8家香港家族式银行的共同心态。
永隆银行率先“出阁”
在业界看来，规模只相当于招行6%的永隆银行出售股权的价格还算不错。也因为此，永隆银行股权竞购案成为香港家族式银行未来抉择的一个样本。
其实，在决定转让所持永隆银行股份之前，伍氏兄弟还有着大举拓展内地市场的雄心。
2008年2月18日，永隆银行上海分行开业之机，永隆银行副总经理吴理存表示，将争取在2008年内成立内地子银行，并涉足人民币零售银行业务。
再上溯至1月31日，永隆银行还携手恒生银行与烟台商行签署入股协议，永隆银行认购烟台商行4.99%经扩大后的股权，总作价为人民币2亿元。
而受惠于CEPA框架，永隆银行先于2004年3月，抢在其他港资中小银行之前，设立了深圳分行。
然而数年的内地积极展业，和中短期盈利的缓慢性，这对市场和利润的双重博弈，依然令永隆银行有左右互缚之感。永隆银行2007年报显示，该行超过90%的获利来自香港。毕竟，大市场布局的一时风光，无法消解作为中小银行的展业之难。
就在此时，事态的另一端突然引发。永隆银行一季度财报，该行一季度由于次贷投资出现大幅亏损，税后亏损高达8253.2万港元。而其2007年报表现也是平平。高盛发表报告称，永隆银行2007年下半年业绩令人失望，调低其2008年、2009年两年的盈利预测14%及3%，至每股6.16港元及7.44港元。
3月，就在亲口否认被并购传言后的30天后，永隆银行董事长伍步高终于对外宣布，将出售其家族持有的永隆银行53.1%的股份。
香港证券分析师蔡铁康称，目前香港市场竞争激烈，中小银行生存艰难，盈利水平下降，加之创业者后代对经营银行兴趣不大，才令永隆银行这样历史悠久的家族银行动了出售股权的念头。
随即开写的剧本无非是收购价格之争。时至5月30日，在经过种种猜测之后，剧终以招行、永隆银行签约收场。随后发布的招行公告称，以总计港币193亿元收购永隆银行1.23亿股股份，占永隆银行总股本53.12%，并引发全面要约收购。其收购价格相当于永隆银行2007年市净率的2.91倍，而非此前传言的 3.1倍。
并购潮
对目前尚存的8家家族式银行来说，并购潮已经汹涌而至。5月30日，招行收购永隆银行坐实后，由于有被收购的题材，香港多家家族式中小型银行股普遍大涨。
其中，大新金融(0440.HK)股价盘中一度急升13.3%，当日收于65.6港元，上涨10.067%，大新银行(2356.HK，拥有澳门银行牌照) 则上涨4.103%。大新系主席王守业透露，已有多方表达竞购意向，包括中外银行和保险商，大新集团对并购持开放态度。
当日，永亨银行(0302.HK)上涨4.505%，报收116港元。市场传闻中国人寿(601628.SH，2628.HK)目前正与永亨银行洽谈股权收购。
具备同样题材的创兴银行(1111.HK)当日也上升4.125%报收20.7港元。香港券商普遍认为，创兴银行是目前最有潜质被收购的港资银行，目前廖创兴家族老一辈高层年事已高，其股权结构相对较简单，同时创兴银行的股本回报率在中小型银行当中名列前茅，对竞购者的吸引力较大。
随即展开的是争论就是收购价格。香港银行界人士认为，永隆银行经营策略偏于保守，其各项指标增速并不算十分出色，既然永隆银行都能按近3倍市净率成交，那么其他中小型银行的出售价格无疑也将参考3倍的标准。
此言的背景还在于，既然内地银行纷纷青睐于海外展业以及对香港市场的觊觎，而可供收购的香港家族式银行已经所余无几，再加上拟通过香港银行进入中国市场的外资机构，因此，下一家收购价将高于3倍市净率。
近期招行、工行(1398.HK)、交行(3328.HK)对永隆银行的争夺来看，未夺标的工行、交行未尝不会迅速展开对其他港资银行的收购谈判。而收购价格又要看时机, 在目前经济周期整体向好及缺乏其他选择之下，卖出一个好的价格却也在意料之中。
有香港分析人士称，永隆银行并购价格将吸引创兴银行及大新银行出售股权, 因目前两者现价只为账面值的1倍多，每股账面值近3倍的收购价确实具吸引力。创兴银行合理收购价为2007年及2008年账面值的2.3及2.2倍, 大新银行则为2007年及2008年账面值的3.1倍及2.9倍。而永亨银行现价已相当于账面值约3倍, 若以3倍作价提购, 对永亨银行并无吸引力,并购永亨银行合理价应为2007年度账面值4倍以上, 收购价非常昂贵。
香港目前有8间具家族色彩的银行(永隆银行, 永亨银行, 创兴银行, 大新银行, 东亚银行,上海商业银行, 大生银行, 丰明银行)。大势在于，香港银行业竞争激烈, 经营环境日趋困难, 中小型银行尤其是家族式银行难与大型银行相比。所以银行未来若想维持增长及扩展内地与海外市场, 透过购并增强实力是大势所趋。
2008-6-10
挺过10年前的亚洲金融危机，却无法挺过自身展业的多重选择。在老一代创业者退休之后，香港家族式银行纷纷开始了股权转让进程。
与这一进程伴生的，是内地金融机构的海外展业，以及对香港平台的特有觊觎。也因为此，这场金融并购的沸点从一开始就是双向点燃的。
继招商银行(600036.SH，3968.HK)以2.91倍每股净资产值完成对永隆银行53.12%的股权并购后，关于永亨银行(0302.HK)、创兴银行(1111.HK)、大新银行(2356.HK)被并购的传言更是甚嚣尘上，相关的并购价格也被预期冲高。
而对这些拟被并购的香港家族式银行而言，其高层也透过各种场合坦言，多家金融机构在与其洽商，但有了永隆银行案例之后，他们对意向并购价格、拟出让股权比例，却格外作出犹抱琵琶之举。
但终究是要“嫁”出去的。犹抱琵琶的背后，一是为了更好地观望，二是为了卖个更好的价格。这或是目前尚存的8家香港家族式银行的共同心态。
永隆银行率先“出阁”
在业界看来，规模只相当于招行6%的永隆银行出售股权的价格还算不错。也因为此，永隆银行股权竞购案成为香港家族式银行未来抉择的一个样本。
其实，在决定转让所持永隆银行股份之前，伍氏兄弟还有着大举拓展内地市场的雄心。
2008年2月18日，永隆银行上海分行开业之机，永隆银行副总经理吴理存表示，将争取在2008年内成立内地子银行，并涉足人民币零售银行业务。
再上溯至1月31日，永隆银行还携手恒生银行与烟台商行签署入股协议，永隆银行认购烟台商行4.99%经扩大后的股权，总作价为人民币2亿元。
而受惠于CEPA框架，永隆银行先于2004年3月，抢在其他港资中小银行之前，设立了深圳分行。
然而数年的内地积极展业，和中短期盈利的缓慢性，这对市场和利润的双重博弈，依然令永隆银行有左右互缚之感。永隆银行2007年报显示，该行超过90%的获利来自香港。毕竟，大市场布局的一时风光，无法消解作为中小银行的展业之难。
就在此时，事态的另一端突然引发。永隆银行一季度财报，该行一季度由于次贷投资出现大幅亏损，税后亏损高达8253.2万港元。而其2007年报表现也是平平。高盛发表报告称，永隆银行2007年下半年业绩令人失望，调低其2008年、2009年两年的盈利预测14%及3%，至每股6.16港元及7.44港元。
3月，就在亲口否认被并购传言后的30天后，永隆银行董事长伍步高终于对外宣布，将出售其家族持有的永隆银行53.1%的股份。
香港证券分析师蔡铁康称，目前香港市场竞争激烈，中小银行生存艰难，盈利水平下降，加之创业者后代对经营银行兴趣不大，才令永隆银行这样历史悠久的家族银行动了出售股权的念头。
随即开写的剧本无非是收购价格之争。时至5月30日，在经过种种猜测之后，剧终以招行、永隆银行签约收场。随后发布的招行公告称，以总计港币193亿元收购永隆银行1.23亿股股份，占永隆银行总股本53.12%，并引发全面要约收购。其收购价格相当于永隆银行2007年市净率的2.91倍，而非此前传言的 3.1倍。
并购潮
对目前尚存的8家家族式银行来说，并购潮已经汹涌而至。5月30日，招行收购永隆银行坐实后，由于有被收购的题材，香港多家家族式中小型银行股普遍大涨。
其中，大新金融(0440.HK)股价盘中一度急升13.3%，当日收于65.6港元，上涨10.067%，大新银行(2356.HK，拥有澳门银行牌照) 则上涨4.103%。大新系主席王守业透露，已有多方表达竞购意向，包括中外银行和保险商，大新集团对并购持开放态度。
当日，永亨银行(0302.HK)上涨4.505%，报收116港元。市场传闻中国人寿(601628.SH，2628.HK)目前正与永亨银行洽谈股权收购。
具备同样题材的创兴银行(1111.HK)当日也上升4.125%报收20.7港元。香港券商普遍认为，创兴银行是目前最有潜质被收购的港资银行，目前廖创兴家族老一辈高层年事已高，其股权结构相对较简单，同时创兴银行的股本回报率在中小型银行当中名列前茅，对竞购者的吸引力较大。
随即展开的是争论就是收购价格。香港银行界人士认为，永隆银行经营策略偏于保守，其各项指标增速并不算十分出色，既然永隆银行都能按近3倍市净率成交，那么其他中小型银行的出售价格无疑也将参考3倍的标准。
此言的背景还在于，既然内地银行纷纷青睐于海外展业以及对香港市场的觊觎，而可供收购的香港家族式银行已经所余无几，再加上拟通过香港银行进入中国市场的外资机构，因此，下一家收购价将高于3倍市净率。
近期招行、工行(1398.HK)、交行(3328.HK)对永隆银行的争夺来看，未夺标的工行、交行未尝不会迅速展开对其他港资银行的收购谈判。而收购价格又要看时机, 在目前经济周期整体向好及缺乏其他选择之下，卖出一个好的价格却也在意料之中。
有香港分析人士称，永隆银行并购价格将吸引创兴银行及大新银行出售股权, 因目前两者现价只为账面值的1倍多，每股账面值近3倍的收购价确实具吸引力。创兴银行合理收购价为2007年及2008年账面值的2.3及2.2倍, 大新银行则为2007年及2008年账面值的3.1倍及2.9倍。而永亨银行现价已相当于账面值约3倍, 若以3倍作价提购, 对永亨银行并无吸引力,并购永亨银行合理价应为2007年度账面值4倍以上, 收购价非常昂贵。
香港目前有8间具家族色彩的银行(永隆银行, 永亨银行, 创兴银行, 大新银行, 东亚银行,上海商业银行, 大生银行, 丰明银行)。大势在于，香港银行业竞争激烈, 经营环境日趋困难, 中小型银行尤其是家族式银行难与大型银行相比。所以银行未来若想维持增长及扩展内地与海外市场, 透过购并增强实力是大势所趋。
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