美国和中国的经济状况截然不同，一个是最发达的国家，一个是发展中国家。一个在WTO中执掌牛耳，一个徘徊在门前尚待进入。美国的经济因为持续成长和 繁荣要防止过热；而中国要解决经济持续增长后面临的趋冷和通货紧缩。美国那斯达克指数近几个月来的持续滑落，带动着道穷斯指数一起跳崖，牵累国际股市到处 告急。股市新宠包括高科技和网络股也为之敲响警报。中国沪深股市也在不痛不痒地时而阴跌，时而扬升。由于我国的资本项目还没有开放，国际经济学界普遍认 为，中国的A股市场基本跟国际股市没有关系。但是，这次那斯达克指数的下跌，对中国有着特殊的意义。因为我们的网络经济热潮正方兴未艾。我国的经济是处在 新经济阶段，还是已陷入泡沫经济的争议？影响着对经济发展的认识和大方向的把握。正因为如此，证券交易在中国经济发展中所起的作用，已远远超出了资源配 置，资本市场的发展深深地浸透人们的生活。本文谨对当前美国证券交易中的几个热点实例做一简要分析，以求给我国的证券市场发展以一个参照。

　　实例一、上网买卖证券 由于网际网路的迅速发展，上网投资与网络炒股已风行美国大地。越来越多的投资者放弃了传统的投资方式而改用了网路，因而网上证券交易量正在急剧的上升。
大多数人们认为网上交易的好处有：
　　（1） 方便灵活
　　投资者可以随时上网下单，不必等候股票经济接电话再实施各种操作。网上交易的速度快，买卖的价格控制比较起传统的股票经纪清晰而简捷。
　　（2） 佣金低廉
　　目前，美国的网上券商如雨后春笋一般崛起。竞争之激烈，使得买卖股票的佣金越来越低廉。传统经纪收取百元以上一笔交易，在网上交易只需付5-30元。
　　（3） 信息丰富
　　信息的及时获取是成功投资的重要条件。有了丰富资讯才能得心应手做出投资的决定，而较少错失良机。
网上交易存在的问题是：
　　由于某些网上证券公司未能及时下单，导致投资者以较高价格买进或以较低价卖出证券，而其中的损失恐怕比从佣金省下来的钱还多。联邦审计处（General Accounting Office）今年五月公布的研究显示，证券交易委员会发现，29家网上证券中有17家存在着未能及时执行投资者买卖交易下单的问题。其中不乏一些知名网上证券交易商。
　　网上可获得的丰富信息表现为：上网查帐、免费报股价、财经新闻、专家们对某公司与行业的分析等等。以上的这些好处使得投资股票广受美国人的热爱。目前 美国已有一半国民拥有股票，而各类退休养老计划也都与华儿街的命运息息相关。因此股市的持续繁荣、网上交易的日益热烈，实乃大势所趋。美国经济之强，举世 瞩目，投资股市回报之丰令人羡慕。而政治上的安定，经济体制的健全及证管会对保护投资者利益不遗余力等因素，使得国外人士对投资美国股票十分青睐。随着 WTO的推进，世界上任何一个角落购买另一个地点股票成为现实。高科技的发展让网络打破了国界的藩篱。
　　现今，可以上网买卖证券的选择有：
　　美国国家债券与美国公司债券（Government Bonds and Corporate Bonds）都可在网上交易。
　　共同基金（Mutual Fund）--美国有上千的共同基金，其中大多数都可在网上买卖。
　　股票选择权（Options）--所有上市的股票选择都可经由网上交易，但在开户时须先指定投资者有买卖股票选择权的权利。
　　在美国境外上网投资可以选择美国各大财务公司的网站进行。例如：美林（Merrill Lynch）、潘韦佰（Paine Webber）、嘉信理财（Charles Schwab）、第一证券（Firstrade Inc）。通过这些网站投资者可以浏览有关股市、经济与个股的行情，查询股票帐户的即时资金结余，查询最新市价与交易状况，向网上经纪下单买卖。第一证券（Firstrade Inc）还能提供中文网站的服务（中文网址：www.Firstrade.com\chinese）
一般的开户手续是：
˙向各网上经纪索取开户申请表并填写开户申请表。
˙填写美国税表W-8（Certificate of Foreign Status）与1001表（Ownership, Exemption or Reduced Rate Certificate）。
˙护照的复印件（有照片的那一页）。
˙把以上资料寄往投资者选定的网上经纪，网上经纪审查收到的资料完备即会给投资者一个帐户号码，有关的投资资料。投资者即可上网买卖股票。
　　自许为网上消费者做"看门狗"的网上公司Gomez.com.针对网上证券��"整体分数最佳"方面，嘉信理财(Charles Schwab)名列第一，第二至第九名依次为E* Trade''富达投资（Fidelity Investments）'DL Jdirect、美林证券（Merrill Lynch and Co Inc）、TD Waterhouse、National Discount Brokerage.
　　在"最易使用"方面，前五名为嘉信理财、E*Trade、摩根史坦利丁威德（Morgan Stanley Dean Witter OnLINE）、美林证券、Firstrade.
　　在"客户信心"方面，前五名A、B、Watley、富达投资、Citicorp Investment、Bull and Bear Securiities。此类别以证券公司是否拥有庞大的资金、能否追朔网址内容、是否拥有一群训练有素的服务人员、能否提供客户有关交易规则及执行下单等重要信息来评价。
　　在"网制址是否拥有充分资讯"方面前五名公司为E* Trade、嘉信理财、富达投资、DL Jdirect、TD Waterhouse、AB.watley、 Siebert 、American Express Brokerage.
　　在"客户服务"方面，Gomez根据证券公司能否提供客户所需的帐号资讯、能否提供投资者有深度的警示、能否提供一些建议及是否拥有教育内容等来评分。 前五名为：嘉信理财、美林证券、富达投资、E* Trade、American Express Brokerage.
　　至于证券公司能否提供低花费的服务、能否提供有吸引力的融资条件及利息的"整体花费"方面，名列前五名的公司是Firstrade、Trading Direct、Web Street、American First Trader、Scottrade.
　　对于积极交易的网上投资者，低佣金、易操作、提供丰富的信息，每项下单不需要重新打进通行号码。这类证券公司获Gomez评为前五名的是E* Trade、Webtreet、A.B.Wateleg、First trade 、American First Trader.
　　对于经常交易、但行事严谨，在投资前喜欢先查阅资料再决定买卖者，获Gomez评为前五名的证券公司E* Trade、嘉信理财、富达投资、DL Jdirect、TD Waterhouse.
　　投资者若希望长期投资共同基金，同时希望看到网址提供财务计划等资讯。此时，一个稳健的财务服务公司会比擅长科技分析的公司重要。获Gomez推荐的前五名公司为嘉信理财、E* Trade、富达投资、美林证券、DL Jdirect.
　　投资者若想一站搞定，网上证券商必须提供包括股票买卖、保险、共同基金、信用卡、帐单给付等全方位财经产品服务。公司的服务是否广泛且容易使用，成为 投资者选择的重要标准。获Gomez评估为前五名的公司有富达投资、美林证券、嘉信理财、TD Waterhouse、Wingspan Investment Service.
　　综上可见，美国的网上证券交易已经形成了一整套较为完善的服务系统，极大地方便了投资者的投资行为。与传统的证券交易市场方式相比，网上交易的优越性已经开始渗透到整个金融服务业。 实例二、 新兴经济与高科技投资组合
　　正确的理解高科技不是一个简单的事情。高科技在多数人认为是以一日千里行进的行业。因此，很多新投资者可能在过去的两三年内只是对一些高科技公司有所了解，很快另一些新兴的高科技公司又展现在人们面前，令人目不暇接，也无从下手投资。
　　大家从现实生活中知道在过去十年中，个人电脑的发展改变了人的工作和生活。高科技公司象微软、英特尔、戴尔电脑和康佰克电脑，领导了电脑业的发展。而以前的高科技领导公司如IBM、施乐（XEROX）在这期间却表现平平。
　　如果在九十年代投资微软、英特尔、戴尔的投资者，能获取百分之一千以上的回报率，在1999年开始同样投资上述三家公司者，回报率却低得可怜。据 ZACKS投资数据库数据显示，在那斯达克（NASDAQ）中有一百多家中型公司（市场资本额在五亿美元以上）在过去的五十二周内成长超出250%。进一 步研究可以发现，这些公司没有一家和电脑硬体或软体有关。我们不问以往投资高科技股票的"名牌"股是否被淘汰，还是有新的"名牌"在涌现，有一个现象是明 确的，高科技各个行业中的领先公司渐渐地从和个人电脑相关转向与网络和通讯相关，在加上生物医学基因工程。如果说网络带来新兴经济的话，那么这些与网络和 通讯相关的公司可谓新兴经济高科技公司（当然这些公司里究竟有多少高新技术含量需要进一步界定）。新兴经济高科技公司随着网络的迅速发展而以惊人的速度发 展，个人电脑业会继续以健康的速度发展，但其成长的速度与过去十年相比可能较慢。惊人的速度在经济学而言，并非是一件好事。投资者已从近期美国股市的下跌 中，尝试了所��"新兴经济与高科技公司"的苦头。冷静地分析一下过去美国投资者认知的高科技公司组合，会给我们中国投资者带来启迪。
　　我们以高科技的主要行业来举例比较高科技公司。
　　（一） 半导体
　　半导体行业在过去一年中经历了前所未有的大宗物资化（COMDILIZING），如电脑中的DRAM和HARD DISK等产品，与大豆原油等大宗物资一样以斤、以桶买卖。只不过交易的单位不同如DRAM以2KB为单位买卖。这类半导体产品无名牌和高科技可言，价格 主要受市场供求关系而定。电脑的CPU是没有大宗化的一个领域。领先的公司有INTEL, 其奔腾（PENTLUM）晶片平均毛利在60%左右。目前已随着电脑的价格越来越低，其盈利能力减弱，成长速度会减缓。与其相反，半导体在通讯和网络的晶 片发展速度却很快。这个领域的公司在加州的有BROADCOM、VITESSE、加拿大的PMC SIERRA。这些公司已经超出INTEL, 今后5年的预期成长率为年40%以上。BROADCOM和PMC等少数几家公司得到思科（CISCO）的允许，可以配合共同开发新产品。由于这些公司的前 景看好，因此股价已开始反应。上述三家新兴经济半导体公司的股价都在三位数，本益比 是传统半导体的几倍或几十倍。
　　（二） 网络设备
　　思科几乎和网络设备的年龄一样有16年的历史，在高科技公司中属于元老级的。在过去的十几年中，思科从一个名不见经传的硅谷小公司，成为美国第三大公 司。市场总值超出IBM和INTEL。上季度盈利报告仍显示其成长速度没有减慢，在50%左右。其中高速发展的光纤网络预期今后数年内会有成倍的成长。思 科公司虽"老"但发展仍象一个新兴公司，其本益比仍在85倍的高点。华尔街分析师认为：思科的规模总有一天会影响其发展速度，届时其股价会大降。这种言论 已经有好几年了，何时会发生，投资者只能拭目以待。
　　网络设备公司5年前有很多，如BAY NETWORK、USROBORTIC、CABLETRON、CASCADED等十几家现在都已不复存在。新兴的网络设备公司，1999年也有数家上市，其中JUNIPER NETWORK在高速ROUTER技术上可和思科相比，具有一定的市场占有率，有小思科之称。不过，投资新兴高科技公司有较高风险。文中所提及的公司股票，美国投资者近一轮的股市下跌中有很多惨痛投资教训。
　　（三） 生物医学及基因工程
　　在生物医学及基因工程领域，美国仍处于领先的地位。很多公司都有其核心的产品。以产品为先导的生物技术公司他们各自的核心产品如下：
Affymax(组合化学)
Systematics(茎节细胞)
Geron(蛋白和癌症相关产品)
Chiron(多种产品)
Merck(多种产品)
　　目前，有一个比较流行的观点认为生物学走上科学的中央舞台是以牺牲物理学为前提的，这是不正确的。我们将进入一个新的世纪，回首20世纪前半期物理学 在科学中占了主导地位，出现了包括交通、通讯和大规模生产技术领域的革命，计算机时代开始了。同时也出现了核武器和环境问题。后半期生物科学的发展是建立 在物理学和化学的基础上。疫苗和抗生素的发展、绿色革命等。只有物理学发展了，才能为揭开生命结构秘密的研究提供有效的工具。因此涉及电子显微镜，化学分 析仪，智能计算机……。与这些领域有关的工厂，美国人都认为具有生物科技的发展色彩，具有潜在的投资价值。
　　生物医学及基因工程的主攻方向是发现人类（生物类）的生长基因，揭示其功能。了解多种疾病的概率，找出基因治疗方法，开发有关的新药。在20世纪80 年代，科学家们花了9年的时间来确定引起"织维变性囊肿"病的基因。1997年，科学家们只用了9天就找到了可能造成"帕尔金森氏"病的基因位置。"基因切片"技术将为终身防止基因病提供一条新的道路。
　　在生物科学及基因工程中较著名的公司有：
默克（Merck and Co） 美国 销售额 238亿美元， 资产1837亿美元
辉瑞（Ptizer） 美国 销售额 128亿美元， 资产1504亿美元
施贵宝（Bristol-Myers Squibb）美国 销售额 184 亿美元，资产1504亿美元
强生强生（Johnson& Johnson）美国 销售额 238 亿美元， 资产1309亿美元
诺华（Novartis） 瑞士 销售额 217 亿美元， 资产1063亿美元
葛蓝素（GlaxoWellcome） 英国 销售额 130 亿美元， 资产1043亿美元
罗氏（Roche Holding） 瑞士 销售额 122 亿美元， 资产1024亿美元
礼莱（EliLily） 美国 销售额 95 亿美元， 资产838亿美元
美国家庭（American Home） 美国 销售额 125 亿美元， 资产781亿美元
史密斯克莱(Smithkline Beechan) 英国 销售额 182 亿美元，资产722亿美元

　　我们以上讨论了目前被认为是新兴经济的高科技代表的三个方面。在结束这一专题前，给出今年以来重点科技前四季的股市中表现（见表一）及未来预期的热门科技股、医药股（见表二）。

　　重点科技前四季表现

　　表一（资料来源：《Sing Tao Daily》2000年10月5日

　　前景可期热门科技股、医药股

　　表二、（资料来源：《Sing Tao Daily》2000年10月5日

　　实例三、 第二层报价（Level Ceuote）

　　两百年来，由于需求不同以及客观环境限制，只有证券公司、交易商、投资机构大户才能享受第二层报价服务。而网络时代的到来，又将改变美国股市这一年多来的习惯。
　　要了解第二层报价，必须先了解一下报价系统。假设现在市场上有A、B、C三人分别想要在10 元、10.5元、11元出售500股、200股、300股的某股票。又假设同时市场上有甲乙丙三人分别想要在9.5元、9元、8元买进200股、1500 股、3000股的同一股票（假设之价格是为了解释方便，实际交易时价差很小）。将上述的买方与卖方要价依照价格高低排列起来，我们将得到下表：
　　卖方数量要价……C 300 11 B200 10 1/2 A 500 10
　　买方数量要价……甲200 9 1/2 乙1500 9 丙3000 8
　　因此,最高买入方出价与最低卖方要价,是你立刻要卖出或买入的价格。证交所把这两个价格报出来给证券公司与投资人。就是bid 与ask。甲和A各自想要买卖的数量会以200*500的形式报出来，也就是所谓的SIZE。合起来，就是大家熟知的[B 9 1/2，A10， 200*500]的报价形式。这种光报出最高买方与卖方要价的报家价，称为"第一层"报价（Level I Quote）。
　　所谓"第二层"报价，就是将全部出价与要价-不只是最高出价与最低要价-统统报出来的报价服务，也就是将上列整个表的信息都显示出来的报价服务。第一层与第二层报价都是只��"看"的报价，其实还有第三层报价（Level Ⅲ Quote）,套用电脑术语，这是可读又可写的系统，授权使用者可以加入或剔除表中的报价。第三层报价系统只供交易商或市场买卖庄家（Market Make，也许永远不会开放给大众投资者。第二层报价被用来吸引投资者的好处主要有两点：
　　1、 你可以知道你的订单将用什么价格成交。上例中假设你立刻要卖出2000股，你知道2000股将卖在9.5元，1500股将卖在9元，其余的300股卖在8元。
　　2、 你可以借助有多少数量要在什么价格买卖，来了解那些价位有强力支撑或阻力。在上例中，第一层报价显示买方的支撑小于卖方的压力（200：500），但第二 层报价显示其他价位的买方支撑大于卖放方压力。短期交易者最需要这方面的信息。虽然如此，长久以来普通投资者都安于第一层报价。一方面，以往一般大众多做 中长期投资，一两个月后卖出已经算是短期交易了，很少有买进一分钟内随即卖出的。因此，买进股票后,股价的下一个跳动是那一方向无关紧要.另一方面以往股 市每日波动不大, 投资者多半可以在非常接近第一层报价的价位,买卖所有的股票。此外，在没有电脑的时代，资讯商必须到家里来安装一步终端机，所费不菲。甚少有人订购此一服 务。在今天的投资环境中，每个家庭、办公室几乎都有个人电脑及网络服务，传递资讯的条信已经存在，提供信息服务自然简单便宜多了。率先大众化的是股票的报 价、新闻、图表、研究报告等资讯。这些信息如今在网络上随手可得。免费的第二层报价服务刚刚开始有几家公司提供，相信不久也将蔓延成标准服务。当然第二层 报价也有他的局限，特别是在指示股价跳动方向这一方面。上述例中所显示的买方力量较大的状况，随时可改变。如果乙和丙决定将订单取消，那么突然间买方的强 力支撑就不见了。这并不是说市场就会有啥大变动，市场可能纹风不动，交易也照常进行。但是第二层报价现在却指向卖方力量较大。下一秒中，某人放一张买进 2000股的订单，第二层报价又回头指向买方力量较大。因而，第二层报价指示的交易情况会随着订单的随机进出而变动。如果投资者按照第二层报价的数据来判 断看涨或看跌，那么你可能分分秒秒都在改变策略。更有甚者，许多投资人不会将限价单放到市场中。他们在一旁观风，密切注意着行情变动，若是价格达到他们的 预期，便进场以市价完成买卖。其他投资人事先根本无法看到他们的意图。数量巨大的大宗交易（Block Trade） (象保险公司这样的超级大户) ,则一般会交由证券公司的交易部门,在不惊扰市场的情况下处理.也就是说,你看第二层报价荧屏上有几千股要买进,以为买方很强,但实际上还有几万股的卖单 提在交易商手里。只是你看不到而已。总而言之，第二层报价可以提供某些确实的卖买信息，但它无法提供完整的资讯。在投资者之间竞争激烈的时代，券商常常利 用投资大众无所不用其极想得到的优势的心理，来推销自己的服务。不法分子甚至制造虚假交易信息，诱导投资者。这是我们投资时要警惕的。

　　实例四、内幕交易的侦察

　　美国有关证券交易的法律规定，凡是得到内线交易消息，不管是第一手信息、来自朋友的第二手信息，不知来源的第三、第四手信息，或是无意中听到的信息。 只要用该信息来交易，就算违法。听到内线传闻想要发一笔横财的投资人将面临两个风险：其一，内线交易的整个过程中，有太多的地方可能遗留蛛丝马迹，引发美 国证管会（U.S.Securities and Exchange Commission）调查。其二，一旦证管会着手调查，内线交易无所遁形。因为平常不买股票的现在买了股票甚至期权。
　　证管会的内幕交易侦察行动分为两个阶段，首先是一个非正式的"调查阶段"（Formal Investigation）。可能引发内线交易处理程序的因素包括内线交易新闻、投资人或股东的指控、全国证券交易商公会或州管理机构的有关建议；但更 主要的是证管会本身的观察。证管会有一个监管办公室，由精通证券法的律师担任监管人员。
　　每天，这些人广泛且密集的浏览报章杂志，收听财经媒体的节目（特别是市场评论之类），接听密报电话(密报者有赏金), 并在电脑的帮助下监视市场交易,专门寻找可疑的情况。他们特别在意那些立即造成股价大幅涨跌的消息宣布。拿企业合并案例来说，证管会将侦察过去六个月内的 交易情况：股价的涨跌情况是否反映该企业的真实经营状况，还是反常的直线上升或下降？股票与期权的交易是否稳定？一般而言，一个重要消息公布之前，交易量 无故增加通常是内线交易的征兆。平常不敢把话讲得太死的市场分析师是否故做神秘，然而信誓旦旦的推荐买进某一股票。监督人员一旦发现可疑处，查寻阶段便开 始。证管会首先打一通电话给调查对象，告之已经开始非正式的查询，希望对方自愿回答一些问题。证管会在此一阶段没有传讯证人或要求证词的权力，它通常只要 求调查对象自愿合作。调查对象会被告知在这一阶段没有义务回答问题，私人律师可以在场。但是证券公司则必须提供证管会要求的所有资料。
　　做大笔交易的投资人都应该熟悉面对证管会代表的姓名电话，告知有人会立即复电。然后通知公司的资深管理人员和律师出面回应证管会。
　　调查对象的初步反应是影响后续调查的关键之一。如果调查对象逃避合作甚至采取放 态度，正式的调查行动将立即展开。如果调查对象用专业的态度与证管会合作，则可以减少证管会的怀疑。
　　电话通知之后，证管会会寄上一份书面查询，列出希望调查对象提供的有助于了解案情的文件。在查询阶段，证管会要求的文件可能很广泛而相互少有关联。因 为证管会还不知道有什 违法的事情，只是针对各个重点分别查看。在企业购并案中，证管会可能想知道关于购并案中，证管会可能想知道关于购并案的重要日期时间（何时开始第一次商 谈？后续的商谈？决定何时做出？）、每次商谈的内容（签署初步谅解协议？议定购并条件？签署购并协议？）、相关证券的交易纪录、可能拥有购并消息的人员名 单（直接参与购并谈判的人员？公司高层的主管？文书助理？外聘的合约律师？会计师？印刷人员？不久前爆发的高盛内线交易案，设案的人员竟然是从垃圾桶内盗 取机密文件的清洁工人）。
　　这一阶段，证管会虽然没有传讯的权力，调查对象也应尽力合作，尽量避免事件演化成正式调查。原因有：正式调查将更深入，需要更多的人力物力资源来应 付；正式调查的进行表示有疑点，证管会的行为最后将面对大众提出解释或指控；最后，正式调查将伴随负面的新闻报道，对于有商誉的公司可能造成较大的伤害。
　　如果询价阶段发现有违法的事实，证管会按着向一个由2五位委员组成的监督委员会提出一份正式的调查备忘录，委员会必须批准备忘录，正式的调查才能够展开。
　　正式调查备忘录中罗列了可能的违法行为。一旦获得批准，证管会将可传讯证人、收集物证。可调查的对象也涵盖全部可能拥有证据的人士，而不止于调查对 象。在正式调查对象阶段，被正式调查必须立刻弄清楚证管会的调查重点以及涵盖的范围，来制定最好的应付策略。怎样做最好，必须根据情况而定，律师的作用非 常重要。如果设案的是公司，最好在内部先行进行调查，然后才能知道证管会的指控有无依据。正式调查若发现违法事情，证管会将决定乘法。
　　证管会没有刑事检查权，但可施加罚款三倍于非法获得的利润。情节严重的案件则移送联邦检查官办理。违法人士往后可能被禁止担保上市公司的管理人员，或禁止从事金融行业。如果设案的是证券经纪，证管会可能吊销其执照，重则将受到刑事处分。
　　实例五： 证券收益的税务问题

　　（一） 资本利得的税务问题

　　从理论上而言，计算"资本利得或赔损"的方法，只是将出售所得减去购买时的花费而已。但是实际的投资过程中，有各种情形让这个问题变得非常复杂。如果股票是继承 又该如何处理？给出以下的几个情形来研究如何处理美国证券交易中资本利得的报税问题。
　　（1） 全部告罄
　　先从简单的情况讲起。如果你出售某一股票的全部股份，那么你的成本就是买如那些股份的成本。用交易确认书上的数字是最准确的方法，因为所有的手续费都 已经计算在成本之中。假设有从其他地方转移到帐户中的股份，也要计算这些股份的成本，尤其是小额的零散股份。
　　（2） 部分出售
　　只出售部分股份的情况复杂一点，尤其是一不同价格分批买进的时候。美国国税局[Internal Revenue Service]要问你的是，你出售的股票是什 价格买进的？这个问题之所以重要，是因为不同的卖劲意味着不同的成本，以及不同的税额。假设你50元买进100股，在60元又买进100股，最后在70元卖出100股。如果你卖出的是第一个100股，则你需要纳税的利润只有1000元。
　　有两个方式可以指定你出售的是那些股票。首先，你可以在每次出售股票时告诉证券公司你所要卖出的是某年月日所买入的股份，证券公司便会在交易确认书上 注明[vs.purchase of **\**\****]。鉴于当天可能多次购买同一股票，还应加上购买的价格。一般而言，投资者希望尽量出售成本最高的股份以把利润降到最低。但是， 1997年纳税人减税法案当中的一个长期资本利得减税法条稍稍改变此一法则。该条款规定，从持有超过一年的投资所获得的[长期资本利得]只须缴最高20% 的税（短期利润的税率视个人情况而定，最高可达40%）。所以，有些时候投资者可能愿意出售成本较低的股份，以换取较低的税率。
　　如果使用这种指定出售的方法，那 一年到头都必须坚持这样做，而不能等到事后才挑选哪一笔买进自己那一笔卖出。如果你偷懒没有这样做或是忘记，那 你别无选择，与能采用第二个方法"先进先出"（First In First Out, 简FIFO）。先进先出的方法也未必言好坏，你只是失去控制权。长期而言，多数股票会上涨，此一方法倾向于出售成本偏低的股份。
　　（3） 赠予的证券
　　如果你的股票是亲友赠予，那 你的成本是该亲友当时买进股票的成本，该亲友应能提供成本的资料。除非赠予当天证券价值低于当时买进的成本，则你的成本为赠予时当天的价值。
　　（4） 继承的证券
　　继承而来的证券应以死亡日期的价值成本。当然没有任何正式的资料会显示那个不幸日子的证券价值，你可以到图书馆或上网去查询当天的证券价格高低点，取其平均值来计算成本。
　　（5） 遗失报表或交易确认书
　　最准确的数字都在这些文件上。如果投资人遗失了这些文件，首先向你的证券公司要求副本，公司可能会收取一些费用。按美国法律规定，证券公司需要保存客 户资料六年，所以理论上过去六年内的文件都应可以得到副本。超过六年的文件（如你出售10年前购买缴款的股票，需要当时的交易确认书则不一定。好的证券公 司服务是很周到的，10年或者更长时间的资料，那 你可以用交叉引证的方式找出大致的购买日期。例如，投资人 调换工作，那 调换工作的日期就是购买日期。然后再根据该日期去图书馆上网查询价格。如果你连日期都没有，应该请税务师帮助。
　　申报这类年代久远的交易有时只能估计，如果投资人想尽办法也找不到资料，国税局大概也找不到资料来难为你。若你的买卖数量不大，或估值交接近实情，国税局一般为通过报税，你尽可放心。因为你已经诚实地做了你应该做的事情。
　　其他还有许多常见但极为复杂的情况，例如分股、收购等。这些都需要专家帮助。报税的一个金科玉律是如有疑问，请教专家。即使没有疑问，请专门的税务师报税也是一个好主意。今天的服务业竞争激烈，大众化的报税服务已经相当便宜和普及。
　　（二） 冲洗法规

　　在股市中赔钱的唯一好处，就美国而言，是索赔的钱可以用来抵减所得税。但是美国国税局设立了[冲洗售股法规]来禁止在股市中频繁炒做的投资人投机取巧。
　　（1） 什么是Wash Sale
　　Wash Sale是投资者把赔钱的股票卖掉，又在卖股日之前30天或者卖股日之后30天之内再度买回已卖的相同股票。
日期的计算：从卖股日倒数30日之内或卖股日正数30日之内，连卖股日在内的61日（包括星期六、星期日及所有的假日）。
股权（Options and Contracts）在卖股前后30日之内，因购股权而买到的股票也算Wash Sale。
　　（2） Wash Sale的后果
　　l Wash Sale的后果的股票损失不可从当时所得中减去。
　　l 不能减去的损失要加到重新买回的股价上。
　　l 持股日期要从已卖股票的原始购进日算起。
　　这项法律的目的是防止投资者把长期损失（Long-term Loss）变成（Short-term Loss）对纳税人而言，短期损失的好处比长期损失多。
　　（3） 有关Wash S ale应注意的事项
　　Wash Sale条款只管辖赔钱卖股票。若赚钱卖股票则需立即算入当时所得不得延期。
　　重新买回的股票必须是相同的股票（包括股权）与股数（Substantially Identical Stock）。
　　以买卖股票为业者（Traders）可以免受Wash Sale条款的限制，但是要受另外条款（Wash Sale Rule to Traders）的限制。Wash Sale Rule to Traders
　　相当复杂。诸如合格的限制，不能享有长期获利（Long-term Capital Coin）的优惠等等。
　　买卖频繁的投资者应该与会计师商讨有Wash S ale Rule 的详情，一面遭到税务上的伤害与麻烦。
　　（4） 避免Wash Sale的可行之道
　　为了避开受到Wash Sale条款的限制，最佳的方法是等到卖股后31天之后在买回持股。此法的危险是所卖股票在31天后回涨，投资者要用更高的价格赎回。也可在卖股前的31 天先买回等数的相同股票。如此一算，若股价上涨，投资者的利得可以加倍，但若股价继续下跌，投资者损失也加倍。
　　投资者若实在对持股爱不释手，又需要以投资赔款之额抵消所得税时，可以卖掉持股再买金进与持股性质相同的股票。例如某投资持有100股Wal Mart Storkes(代号WMT)，由于经济的循环，零售业很有信心相信经济会很快好转，但因年底在即，很需要一些Capital Loss来抵冲自己的所得税。该投资者可以卖掉WMT，以卖股索赔的钱来冲抵所得，同时又以所卖WMT 款购买100股Home Depot Inc.(代号HD)。象WMT一样，HD也是零售业的龙头，像WMT一样，在零售业不景气时HD的股价也十分低迷。可是当零售业回暖时，WMT与HD会 首先回涨。如此，投资者即可等待零售业的回涨又可达到减税的目的。因为卖WMT买HD不算Wash Sale。
　　综上，我们讨论了美国证券交易中的五个热点实例。中国近期加入WTO的现实，已令世界经济的发展进入一个崭新的时代。正如克林顿总统签署PENTS时说的那样：中国的入会将使美国的子孙万代得益，当然中国的万代子孙也将获益无穷 。此世纪，我们应努力学习，踏实工作，缩小经济差距，才是务实之举。

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