金闲评
Thursday, August 30, 2007
外汇保证金交易的行业竞赛不断加速
2007.07.20 和讯网 作者：刘春涛 汪洋（编译）
和讯外汇消息 据FX Week报道，又有两家银行与外汇交易商签订协议启动零售级别的保证金交易平台，这预示着在保证金交易的行业竞赛在加速。
去年，德意志银行和荷兰银行在同外汇交易商FXCM和Oanda建立合作后，分别启动了各自的保证金交易平台DBFX与MarketIndex。巴克莱银行也与位于芝加哥的ADM投资者服务公司展开合作。
一些机构也开始效仿。瑞士银行据说就在筹划于今年推出一个零售级别的保证金交易平台。消息人士称，瑞银最初的计划是与位于都柏林的技术提供商 Cognotec合作来开发自己的交易平台，但这种努力在年初以失败收场。瑞银放弃了最初的计划，转而采用了“荷兰银行与Oanda进行合作”的模式来开发交易平台。这种合作模式有其合理的地方，很多银行靠自身是无法完成一个零售交易平台的后端客户支持与市场推广的。
客观事实是，市场上还有许多经验不那么丰富的交易者，这些人比银行的传统客户需要更多的技术支持。Saxo Bank在为零售客户提供算法交易工具时反复思考的问题之一就是，到底是将这套工具放在服务器端还是放在客户端。前者的好处是当客户需要Saxo Bank指导他们使用这套工具时，Saxo Bank可以直接访问在服务器上的算法工具；后者的好处是对客户的隐私保护显然更强一些。最终，Saxo Bank还是选择将工具放在服务器端，因为他们认为客户对技术支持的需求超过了对隐私保护的需求。
瑞士银行瞄准的同样是那些半职业的外汇交易者，那么与一个精通客户服务的外汇交易商进行合作就是一个明智的选择。
在某些方面，Oanda做得比较出色。它不仅提供38个常见货币对的交易，甚至还提供人民币兑美元和印度卢比兑美元的交易。由于中国和印度的经济增长迅猛，如果瑞银与Oanda展开合作，对瑞银来说可能是一笔极佳的买卖。
和讯外汇消息 据FX Week报道，又有两家银行与外汇交易商签订协议启动零售级别的保证金交易平台，这预示着在保证金交易的行业竞赛在加速。
去年，德意志银行和荷兰银行在同外汇交易商FXCM和Oanda建立合作后，分别启动了各自的保证金交易平台DBFX与MarketIndex。巴克莱银行也与位于芝加哥的ADM投资者服务公司展开合作。
一些机构也开始效仿。瑞士银行据说就在筹划于今年推出一个零售级别的保证金交易平台。消息人士称，瑞银最初的计划是与位于都柏林的技术提供商 Cognotec合作来开发自己的交易平台，但这种努力在年初以失败收场。瑞银放弃了最初的计划，转而采用了“荷兰银行与Oanda进行合作”的模式来开发交易平台。这种合作模式有其合理的地方，很多银行靠自身是无法完成一个零售交易平台的后端客户支持与市场推广的。
客观事实是，市场上还有许多经验不那么丰富的交易者，这些人比银行的传统客户需要更多的技术支持。Saxo Bank在为零售客户提供算法交易工具时反复思考的问题之一就是，到底是将这套工具放在服务器端还是放在客户端。前者的好处是当客户需要Saxo Bank指导他们使用这套工具时，Saxo Bank可以直接访问在服务器上的算法工具；后者的好处是对客户的隐私保护显然更强一些。最终，Saxo Bank还是选择将工具放在服务器端，因为他们认为客户对技术支持的需求超过了对隐私保护的需求。
瑞士银行瞄准的同样是那些半职业的外汇交易者，那么与一个精通客户服务的外汇交易商进行合作就是一个明智的选择。
在某些方面，Oanda做得比较出色。它不仅提供38个常见货币对的交易，甚至还提供人民币兑美元和印度卢比兑美元的交易。由于中国和印度的经济增长迅猛，如果瑞银与Oanda展开合作，对瑞银来说可能是一笔极佳的买卖。
Labels: FX
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Saturday, August 25, 2007
e-FX Awards 2007
http://www.fxweekefxawards.com/public/showPage.html?page=e-fx_awards_2007_winners07
* Best electronic broker
* Best electronic broker
GFI
* Best trading technology vendor
Currenex* Most innovative bank e-trading platform
Deutsche Bank* e-FX initiative of the year - (bank)
Citi* e-FX initiative of the year - (vendor)
FXMarketSpace* Best post-trade services to clients
UBS* Best vendor for post-trade services
DealHub* Best professional e-trading venue
FXall* Best algorithmic trading technology (bank)
Credit Suisse* Best algorithmic trading technology (vendor)
FlexTrade* Best retail platform
Saxo Bank* Best liquidity outsourcing service
Deutsche Bank* Achievement award
Lars Seier Christensen and Kim Fournais Saxo BankLabels: FX
¶ 10:55 AM 0 comments
盛宝银行进军中国
盛宝银行进军中国
2007-08-20
消息来源 Saxo Bank A/S
丹麦哥本哈根8月20日电
盛宝银行 (Saxo Bank) 将在北京设立其新的代表处，打开中国市场，以便在全球发展最迅速的经济体之一开发和拓展其业务。
盛宝银行决定继续拓展亚太地区业务并在北京开设新代表处的初衷在于更加贴近客户、合作伙伴和流动量提供者。
盛宝银行全球业务发展部高级执行董事 Shailendra Robin Patel 表示：“在亚太地区，你会找到一个见多识广、技术上老练并且善于接受投资工具（包括但不限于：外汇、差价合约 (CFD) 和其它金融衍生品）信息的客户群。在线交易的未来发展趋势将取决于那些热衷多元化投资和乐于学习的有主见的投资者。在那样一种环境里，盛宝银行的价值主张尤其适合亚洲投资者。”
新办事处位于北京中心商业区，是盛宝银行向中国发起的首轮攻势。
Patel 补充说：“我们的代表处将让我们能够进入北京日益发展的金融界，同时也是我们为在全球发展最迅速的经济体之一开发和拓展业务而正式迈出的第一步。”
盛宝银行已经任命姚志超为首席代表 (CRO)。姚志超带来了其在中国最大证券公司中国银河证券股份有限公司的经验、对中国不断演变的金融和监管框架的深入了解以及在中国资本市场上广泛的人脉关系。
Patel 评论说：“我们的中国办事处将被用来促进积极互动，把盛宝银行的业务和服务带到日趋国际化的中国金融界。在姚志超的领导下，该办事处将负责建立一个强大的业务网络，为我们未来的在华发展计划提供支持。”
姚志超还将与盛宝银行的所有部门密切合作、相互协调，其中包括该公司设于新加坡的子公司 Saxo Capital Markets Pte. Ltd（由 SCM 首席执行官 Kevin Ashby 领导）。盛宝银行总部位于丹麦，在伦敦和西班牙也有运营办事处，并在俄罗斯圣彼得堡设有一个 IT 开发中心。
2007年2月9日，中国银监会正式批准盛宝银行在北京开设办事处。中国银监会还将监督盛宝银行在华开展的各项活动。
Saxo Bank A/S 简介
Saxo Bank A/S（盛宝银行）是专门在国际资本市场从事在线投资的现代投资银行。该银行使客户能够通过在线交易平台 SaxoTrader 进行外汇、股票、CFD 合约、期货、选择权和衍生产品交易和投资组合管理。由 Saxo Bank 自主开发的 SaxoTrader 通过 Saxo Bank 或其全球合作伙伴直接向投资者提供（Saxo Bank 的全球合作伙伴已经将 SaxoTrader 融入其自身的基础架构中）。Saxo Bank 的重点业务之一就是“白标”(white label) -- 为其他银行和经纪公司开发该在线交易平台的定制版本。Saxo Bank 拥有80多个“白标”合作伙伴并在177个国家拥有数千家客户。该银行的网站 http://www.saxobank.com 的日访问人数约为65,000。Saxo Bank 目前在50个不同国家拥有员工1000多名。该银行总部位于丹麦，在伦敦、西班牙和新加坡设有办事处，并在俄罗斯圣彼得堡设有 IT 开发中心。 ¶ 10:00 AM 0 comments
2007-08-20
消息来源 Saxo Bank A/S
丹麦哥本哈根8月20日电
盛宝银行 (Saxo Bank) 将在北京设立其新的代表处，打开中国市场，以便在全球发展最迅速的经济体之一开发和拓展其业务。
盛宝银行决定继续拓展亚太地区业务并在北京开设新代表处的初衷在于更加贴近客户、合作伙伴和流动量提供者。
盛宝银行全球业务发展部高级执行董事 Shailendra Robin Patel 表示：“在亚太地区，你会找到一个见多识广、技术上老练并且善于接受投资工具（包括但不限于：外汇、差价合约 (CFD) 和其它金融衍生品）信息的客户群。在线交易的未来发展趋势将取决于那些热衷多元化投资和乐于学习的有主见的投资者。在那样一种环境里，盛宝银行的价值主张尤其适合亚洲投资者。”
新办事处位于北京中心商业区，是盛宝银行向中国发起的首轮攻势。
Patel 补充说：“我们的代表处将让我们能够进入北京日益发展的金融界，同时也是我们为在全球发展最迅速的经济体之一开发和拓展业务而正式迈出的第一步。”
盛宝银行已经任命姚志超为首席代表 (CRO)。姚志超带来了其在中国最大证券公司中国银河证券股份有限公司的经验、对中国不断演变的金融和监管框架的深入了解以及在中国资本市场上广泛的人脉关系。
Patel 评论说：“我们的中国办事处将被用来促进积极互动，把盛宝银行的业务和服务带到日趋国际化的中国金融界。在姚志超的领导下，该办事处将负责建立一个强大的业务网络，为我们未来的在华发展计划提供支持。”
姚志超还将与盛宝银行的所有部门密切合作、相互协调，其中包括该公司设于新加坡的子公司 Saxo Capital Markets Pte. Ltd（由 SCM 首席执行官 Kevin Ashby 领导）。盛宝银行总部位于丹麦，在伦敦和西班牙也有运营办事处，并在俄罗斯圣彼得堡设有一个 IT 开发中心。
2007年2月9日，中国银监会正式批准盛宝银行在北京开设办事处。中国银监会还将监督盛宝银行在华开展的各项活动。
Saxo Bank A/S 简介
Saxo Bank A/S（盛宝银行）是专门在国际资本市场从事在线投资的现代投资银行。该银行使客户能够通过在线交易平台 SaxoTrader 进行外汇、股票、CFD 合约、期货、选择权和衍生产品交易和投资组合管理。由 Saxo Bank 自主开发的 SaxoTrader 通过 Saxo Bank 或其全球合作伙伴直接向投资者提供（Saxo Bank 的全球合作伙伴已经将 SaxoTrader 融入其自身的基础架构中）。Saxo Bank 的重点业务之一就是“白标”(white label) -- 为其他银行和经纪公司开发该在线交易平台的定制版本。Saxo Bank 拥有80多个“白标”合作伙伴并在177个国家拥有数千家客户。该银行的网站 http://www.saxobank.com 的日访问人数约为65,000。Saxo Bank 目前在50个不同国家拥有员工1000多名。该银行总部位于丹麦，在伦敦、西班牙和新加坡设有办事处，并在俄罗斯圣彼得堡设有 IT 开发中心。 ¶ 10:00 AM 0 comments
银监会特批盛宝银行(Saxo Bank)入华
2007.03.24 财经时报
作者：邓妍
在盛宝银行看来，它们可以迅速通过贴牌合作，帮助中国的商业银行进行外汇保证金交易，并且可以帮助中国的银行开拓外汇交易市场，确保中国外汇投资者的投资安全。
短短一个月时间里，范林用于炒汇的20万美元即高台跳水，转眼间仅仅剩下3万多美元。
范林一直觉得自己生活方式很前卫、也敢于冒险。因此，他没有像国内多数投资者投资于股票、基金等产品那样，而是在2006年末经朋友介绍，大胆地和一家中间经纪商签订了《投资理财协议》，将20万美元悉数投入汇市之中，以期博得比在国内更好的投资收益。
然而，结局竟然是迅速巨亏，这让他疑窦丛生。
调查情况让范林不寒而栗：自己得不到偿付。由于他所签约的那家中间经纪商属于非法机构，自己误打误撞的“地下炒汇”交易也就难获法律保护。
《财经时报》近日在调查采访中注意到，类似范林这样的案例并不少，地下保证金交易在国内个人炒汇市场格局中的比重已经越来越大。
为了遏制地下炒汇愈演愈烈，中国银监会有关官员告诉《财经时报》，他们近期已经特批丹麦盛宝银行(Saxo Bank)在北京成立代表处。这是中国首次批准的从事资本市场金融产品交易的银行，其在全球金融市场最知名的业务之一，正是外汇交易。
两部门联合特批
这位官员向记者透露，总部位于丹麦哥本哈根的盛宝银行成立于1992年。盛宝银行不是传统的商业银行，也不同于投资银行，它是一家主要致力于全球金融产品交易的服务银行。
由于盛宝银行业务的特殊性，银监会投入了两个审批部门——银行监管三部与非银行金融机构监管部进行联合审批，这在银监会内部尚属首例。
一般来说，银监会有两个部门负责审批外资银行的代表处，即银行监管三部和非银行金融机构监管部，但银行监管三部仅仅审批商业银行，非银行金融机构监管部仅审批非银行金融机构，比如货币经纪公司(盛宝银行的业务主要就是货币经纪)。
因此，按常规推理，盛宝银行并不能得到批文。这是因为，银行监管三部不监管盛宝银行(盛宝银行没有商业银行业务)，而非银行金融机构监管部又仅能审批非银行的金融机构(盛宝是一家银行，而不是非银行的金融机构)。
《财经时报》获悉，由于上述特殊性存在，使得银监会内部反复对此进行商议，相关审批耗时也比一般的外资银行代表处要长许多。盛宝银行最终获批设立北京代表处，体现了银监会有意树立“引导金融市场发展、满足多元化投资需要”的监管思路。
地下炒汇红火背后
盛宝银行北京代表处首席代表姚志超向《财经时报》透露，盛宝银行是一家最早通过互联网进行金融产品交易的银行。在1996年，它们就已推出Saxo Trader——一个功能强大的金融产品交易平台，全球每一位交易者都可以通过这个交易平台，迅速进入外汇、证券、期货、基金、商品市场。
目前，盛宝银行每天现汇交易超过100亿美元，平均每年的复合增长率超过60%。
姚志超曾在中国最大的证券公司——中国银河证券有限责任公司任职，并在法国里昂高等商学院学习。在他看来，目前中国地下炒汇红火的原因之一是保证金交易资金效率高，利润大。
尽管这种地下保证金交易不受中国法律保护，并屡有投资者上当事件发生，但是很多正规银行的个人远期外汇买卖业务试点，并没有有效吸引投资者回流。
“从表面原因看，是正规银行交易的时效、点差、交易规则和国外有差距，其实，真正的原因是这些正规银行在技术和风险管理的综合实力方面，存在一定差距。”
目前，在中国的外汇交易零售市场，国内商业银行普遍推出的是实盘外汇交易，其优势在于风险小，但这种交易资金效率利用比较低。
对逐渐成熟的外汇交易者而言，他们更喜欢资金利用效率高、收益高的保证金外汇交易方式，也就是通常意义上的“以小博大、放大资金本金”的外汇交易。而中国的商业银行在这方面才刚刚试点起步，一时难以满足市场的需求。因此，大量的地下经纪公司、国外的外汇交易公司来中国进行非法的外汇保证金交易。
独特的贴牌合作模式
在姚志超看来：“盛宝银行进入中国市场后，可以迅速通过贴牌合作帮助中国的商业银行进行外汇保证金交易，并且可以帮助中国的银行开拓外汇交易市场，确保中国的外汇投资者的投资安全。”
据《财经时报》调查，尽管盛宝银行根据中国的法律规定，从不接受大陆的外汇交易者在银行设立账户，但事实上，在中国的外汇交易者的心目中，盛宝银行有较高的声誉。
一个典型的例证是：一些不法的国内外汇经纪商，经常打着盛宝银行的旗号进行市场宣传，有时候一天之内就有几百名客户、近千万美元的保证金愿意投资交易。
记者注意到，与其他金融机构相比，具有较强的报价能力和风险控制能力是盛宝银行的特点。盛宝银行现在每年的坏账准备率不到其总资产的1%。
“以外汇交易为例，盛宝银行可以聚合几家世界级银行的最优报价，然后将价格提供给它的客户。能够拿到好的报价，是因为盛宝银行与这些世界级银行是协助补充关系，而不是单纯的竞争关系。”
在《财经时报》的进一步采访中，记者了解到，盛宝银行主要是通过贴牌合作来实现其市场的扩张，即免费向当地的持牌金融机构提供交易平台，以当地金融机构的品牌来设计该交易平台。盛宝银行提供全部的技术、风险控制和报价支持，以方便当地金融机构仅专注于市场的开拓。
姚志超表示，贴牌合作充分体现了盛宝银行的商业模式及市场战略。
“具体而言，贴牌合作伙伴主要包括两大要素。首先，盛宝银行为合作伙伴提供其内部开发的网上交易平台，但合作伙伴可完全以自己的品牌来命名。该平台具有诸多内容，一应俱全，合作伙伴可以根据自己的具体需求加以改进和增补。”
这个过程只需要短短几周，贴牌合作伙伴就可以为客户提供在线、即时交易，而双方都不必为此再花任何费用。
“目前，盛宝银行向全球170多个机构客户提供投资交易服务，其中50个为贴牌合作伙伴。” ¶ 9:59 AM 0 comments
作者：邓妍
在盛宝银行看来，它们可以迅速通过贴牌合作，帮助中国的商业银行进行外汇保证金交易，并且可以帮助中国的银行开拓外汇交易市场，确保中国外汇投资者的投资安全。
短短一个月时间里，范林用于炒汇的20万美元即高台跳水，转眼间仅仅剩下3万多美元。
范林一直觉得自己生活方式很前卫、也敢于冒险。因此，他没有像国内多数投资者投资于股票、基金等产品那样，而是在2006年末经朋友介绍，大胆地和一家中间经纪商签订了《投资理财协议》，将20万美元悉数投入汇市之中，以期博得比在国内更好的投资收益。
然而，结局竟然是迅速巨亏，这让他疑窦丛生。
调查情况让范林不寒而栗：自己得不到偿付。由于他所签约的那家中间经纪商属于非法机构，自己误打误撞的“地下炒汇”交易也就难获法律保护。
《财经时报》近日在调查采访中注意到，类似范林这样的案例并不少，地下保证金交易在国内个人炒汇市场格局中的比重已经越来越大。
为了遏制地下炒汇愈演愈烈，中国银监会有关官员告诉《财经时报》，他们近期已经特批丹麦盛宝银行(Saxo Bank)在北京成立代表处。这是中国首次批准的从事资本市场金融产品交易的银行，其在全球金融市场最知名的业务之一，正是外汇交易。
两部门联合特批
这位官员向记者透露，总部位于丹麦哥本哈根的盛宝银行成立于1992年。盛宝银行不是传统的商业银行，也不同于投资银行，它是一家主要致力于全球金融产品交易的服务银行。
由于盛宝银行业务的特殊性，银监会投入了两个审批部门——银行监管三部与非银行金融机构监管部进行联合审批，这在银监会内部尚属首例。
一般来说，银监会有两个部门负责审批外资银行的代表处，即银行监管三部和非银行金融机构监管部，但银行监管三部仅仅审批商业银行，非银行金融机构监管部仅审批非银行金融机构，比如货币经纪公司(盛宝银行的业务主要就是货币经纪)。
因此，按常规推理，盛宝银行并不能得到批文。这是因为，银行监管三部不监管盛宝银行(盛宝银行没有商业银行业务)，而非银行金融机构监管部又仅能审批非银行的金融机构(盛宝是一家银行，而不是非银行的金融机构)。
《财经时报》获悉，由于上述特殊性存在，使得银监会内部反复对此进行商议，相关审批耗时也比一般的外资银行代表处要长许多。盛宝银行最终获批设立北京代表处，体现了银监会有意树立“引导金融市场发展、满足多元化投资需要”的监管思路。
地下炒汇红火背后
盛宝银行北京代表处首席代表姚志超向《财经时报》透露，盛宝银行是一家最早通过互联网进行金融产品交易的银行。在1996年，它们就已推出Saxo Trader——一个功能强大的金融产品交易平台，全球每一位交易者都可以通过这个交易平台，迅速进入外汇、证券、期货、基金、商品市场。
目前，盛宝银行每天现汇交易超过100亿美元，平均每年的复合增长率超过60%。
姚志超曾在中国最大的证券公司——中国银河证券有限责任公司任职，并在法国里昂高等商学院学习。在他看来，目前中国地下炒汇红火的原因之一是保证金交易资金效率高，利润大。
尽管这种地下保证金交易不受中国法律保护，并屡有投资者上当事件发生，但是很多正规银行的个人远期外汇买卖业务试点，并没有有效吸引投资者回流。
“从表面原因看，是正规银行交易的时效、点差、交易规则和国外有差距，其实，真正的原因是这些正规银行在技术和风险管理的综合实力方面，存在一定差距。”
目前，在中国的外汇交易零售市场，国内商业银行普遍推出的是实盘外汇交易，其优势在于风险小，但这种交易资金效率利用比较低。
对逐渐成熟的外汇交易者而言，他们更喜欢资金利用效率高、收益高的保证金外汇交易方式，也就是通常意义上的“以小博大、放大资金本金”的外汇交易。而中国的商业银行在这方面才刚刚试点起步，一时难以满足市场的需求。因此，大量的地下经纪公司、国外的外汇交易公司来中国进行非法的外汇保证金交易。
独特的贴牌合作模式
在姚志超看来：“盛宝银行进入中国市场后，可以迅速通过贴牌合作帮助中国的商业银行进行外汇保证金交易，并且可以帮助中国的银行开拓外汇交易市场，确保中国的外汇投资者的投资安全。”
据《财经时报》调查，尽管盛宝银行根据中国的法律规定，从不接受大陆的外汇交易者在银行设立账户，但事实上，在中国的外汇交易者的心目中，盛宝银行有较高的声誉。
一个典型的例证是：一些不法的国内外汇经纪商，经常打着盛宝银行的旗号进行市场宣传，有时候一天之内就有几百名客户、近千万美元的保证金愿意投资交易。
记者注意到，与其他金融机构相比，具有较强的报价能力和风险控制能力是盛宝银行的特点。盛宝银行现在每年的坏账准备率不到其总资产的1%。
“以外汇交易为例，盛宝银行可以聚合几家世界级银行的最优报价，然后将价格提供给它的客户。能够拿到好的报价，是因为盛宝银行与这些世界级银行是协助补充关系，而不是单纯的竞争关系。”
在《财经时报》的进一步采访中，记者了解到，盛宝银行主要是通过贴牌合作来实现其市场的扩张，即免费向当地的持牌金融机构提供交易平台，以当地金融机构的品牌来设计该交易平台。盛宝银行提供全部的技术、风险控制和报价支持，以方便当地金融机构仅专注于市场的开拓。
姚志超表示，贴牌合作充分体现了盛宝银行的商业模式及市场战略。
“具体而言，贴牌合作伙伴主要包括两大要素。首先，盛宝银行为合作伙伴提供其内部开发的网上交易平台，但合作伙伴可完全以自己的品牌来命名。该平台具有诸多内容，一应俱全，合作伙伴可以根据自己的具体需求加以改进和增补。”
这个过程只需要短短几周，贴牌合作伙伴就可以为客户提供在线、即时交易，而双方都不必为此再花任何费用。
“目前，盛宝银行向全球170多个机构客户提供投资交易服务，其中50个为贴牌合作伙伴。” ¶ 9:59 AM 0 comments
Thursday, August 23, 2007
外汇市场的最新发展以及外汇保证金交易的运作模式
作者：投机之王 2006-9-20
外汇市场的特点
外汇市场是全球最大的金融市场，涵盖的交易品种包括现货外汇交易（又称即期外汇交易）、远期外汇交易、掉期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易等等。单日交易额平均高达1.9万亿美元，其中OTC衍生品交易为1.29万亿美元。（以上数据根据国际清算银行2004年调查报告）
外汇交易主要采用两种方式：一种是交易所方式。这种方式有固定的交易场所，如德国、法国、荷兰等国的外汇交易所，以及进行外汇期货交易的芝加哥商品交易所；这些交易所有固定的营业时间和营业场所。另外一种是OTC方式。这种方式是24小时运转，没有具体的交易场所，交易双方靠电话或网络等通讯设备达成交易。
OTC方式是外汇市场的主要组织形式。它不同于传统意义上的市场，并不具有一个中心交易场所，绝大部分的交易是通过电话或网络进行；这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。全球外汇市场每天近两万亿美元的交易额，就是在这种既没有中央清算系统的监督，也没有政府的管制下完成清算和转移的。
电子交易的兴起
早期的OTC交易主要通过电传、电报和电话等通讯方式来实现。随着计算机技术和网络技术的发展，电子交易开始兴起，并引发了外汇交易机制和外汇交易技术的变革。
过去只对银行间交易者开放的实时报价现在通过网络唾手可得，外汇定价变得更加透明，信息的传达更有效率。同时，电子交易也改变了外汇市场的特性和交易者行为，信息的光速传输使得羊群效应在国际范围内瞬间传递，加剧了外汇市场的日间波动。
电子交易主要有两种模式，一种是服务于机构客户的ECN（electronic communications network）模式；另一种是服务于零售客户的询价（Dealer）和单一做市商（Market maker）模式。我们平常接触到的外汇保证金经纪商通常采用后一种交易方式。
面向银行和机构投资者的ECN
ECN是一个电子交易网络，交易者的单子都直接且匿名的挂在这个网络上，买卖价格由参与这个ECN上的所有交易者竞价产生，所以ECN上的价格是真实的市场价格。ECN的运营者一般不参与交易而只收取交易佣金，所以他们会尽可能提供给客户更好的服务。
EBS和Reuters是专门针对顶尖银行的专有ECN系统。他们基本上占据了国际外汇市场现货交易的近70%的市场份额。EBS主要为美元、欧元、日元和瑞士法郎的交易提供电子交易平台，而Reuters则主要是为英镑与其它货币之间的交易提供服务。
随着互联网技术的发展，服务于小型银行、大型投资机构、对冲基金的ECN开始出现，包括CurreneX、Fxall、FX Connect、Hotspot等。他们各有业务的侧重点，例如FX Connect主要面向基金经理，而Currenex则全力开发公司客户。
ECN未来的发展方向将是融合交易所模式和OTC模式的优点，提供给客户更好的交易体验。Reuters和CME准备要建立的 FXMarketSpace正是代表了OTC外汇交易的趋势，FXMarketSpace号称是全球第一个中心结算的外汇市场；通过中心结算，将降低交易的信用门槛和非市场风险，使得更多的中小投资者也能参与其中。
外汇保证金交易的模式：询价、单一做市商
虽然ECN模式较为公平透明，但是这些“真正的”外汇市场门槛较高，通常只向大交易量和高资产净值的金融机构开放，所以个人投资者主要透过外汇保证金或国内实盘进行外汇现货交易。由于国内实盘有点差高、单向交易、无资金杠杆等缺点，有经验的外汇投资者通常会选择外汇保证金交易。目前，在国内比较知名的美国外汇保证金经纪商包括 FXCM、嘉盛、FXSOL、IFX、CMS等。
与ECN的竞价模式不同，外汇保证金交易通常是采用询价和单一做市商模式。个人投资者面对单一的对家进行询价和交易，报价的公正性依赖于经纪商的诚信。经纪商本身就是做市商，他们一般先汇总和过滤银行或ECN的价格，然后加上自己的利润再报价给客户，因此客户实际上是在与作市商做交易（在ECN上是与匿名的交易者进行交易）。客户看到及交易的并不是市场的真实价格，并且交易的执行价格由外汇经纪商决定，所以成交价格常常有利于经纪商也就不足为奇了。
客户的单子进入做市商的系统后，首先进行多头头寸和空头头寸之间的内部对冲，然后将余下的净头寸拿到他们所依附的银行或者ECN上对冲，也可以部分对冲或者干脆不对冲，这就属于对赌的范畴。对赌就是这些做市商们不把所有的净头寸拿到ECN 或银行去对冲。比如，某家外汇经纪商收到客户1000手（外汇交易单位，通常是指10万单位基本货币）买入欧元/美元的指令和800手卖出欧元/美元的指令，那么内部对冲后余下200手欧元/美元的净多头头寸，但是该公司愿意承担了这部分头寸的市场波动风险，并没有把这200手欧元/美元净多头头寸放到银行或ECN上做一反向交易，这就叫做和客户“对赌”。在美国相关法律法规中并没有硬性规定如何对冲风险，这完全取决于交易商自己的风险控制策略。
如果客户的单子能及时完全对冲掉，那么做市商几乎不用承担额外的市场风险，获得的收益比较稳定。但是现实中做市商一般或多或少的会进行对赌，这加大了其本身的风险。
缺乏监管的美国外汇保证金交易
美国对外汇保证金经纪商并没有形成有效的监管，主要原因是相关立法的落后。美国期货市场监管机构美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，以下简称CFTC）依据的法律主要为： Commodity Exchange Act（1936年商品交易法，以下简称CEA）、Commodity Futures Trading Commission Act （1974年商品期货交易委员会法，以下简称CFTCA）、Commodity Futures Modernization Act of 2000（2000年商品期货现代化法，以下简称CFMA）。
CEA赋予CFTC对在交易所和场外交易的期货和商品期权的唯一管辖权，同时也赋予了它监管市场中介机构的权利，如期货佣金经纪商（Futures Commission Merchant，以下简称FCM）。不过，场外外汇交易并不受CEA监管，除非这些交易涉及未来在商品交易所交割。CFTCA赋予了CFTC对期货合约的专属管辖权，但是有关外汇合约的监管没有给出明确的界定。
由于陈旧的法案早已无法适应当代日新月异的金融衍生品市场，所以克林顿政府在 2000年制定了CFMA。CFMA在很大程度上放松了对OTC衍生品交易的限制。法案规定了“合格投资者”（eligible contract participant，以下简称ECP），用来明确哪些交易者要服从CFTC的监管，而哪些交易者则不必。所谓ECP是指总资产超过1000万美元的各类投资者，包括经纪自营商、期货佣金商以及资产超过500万美元的商品基金。在ECP之间的外汇期货交易不属于CFTC管辖；非ECP客户的交易要服从 CFTC的管辖。但是，CFTC对OTC外汇衍生品的管辖权只是被限定在期货和期权产品上，远期和现货外汇合约并不在CFTC的管辖范围之内。
从以上可以看出，美国这几部法律当初都是针对期货业的监管而设立的，里面并未考虑到对外汇现货交易的监管，因此在美国外汇经纪商进行外汇保证金交易的客户将得不到有效保护。
外汇市场的特点
外汇市场是全球最大的金融市场，涵盖的交易品种包括现货外汇交易（又称即期外汇交易）、远期外汇交易、掉期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易等等。单日交易额平均高达1.9万亿美元，其中OTC衍生品交易为1.29万亿美元。（以上数据根据国际清算银行2004年调查报告）
外汇交易主要采用两种方式：一种是交易所方式。这种方式有固定的交易场所，如德国、法国、荷兰等国的外汇交易所，以及进行外汇期货交易的芝加哥商品交易所；这些交易所有固定的营业时间和营业场所。另外一种是OTC方式。这种方式是24小时运转，没有具体的交易场所，交易双方靠电话或网络等通讯设备达成交易。
OTC方式是外汇市场的主要组织形式。它不同于传统意义上的市场，并不具有一个中心交易场所，绝大部分的交易是通过电话或网络进行；这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。全球外汇市场每天近两万亿美元的交易额，就是在这种既没有中央清算系统的监督，也没有政府的管制下完成清算和转移的。
电子交易的兴起
早期的OTC交易主要通过电传、电报和电话等通讯方式来实现。随着计算机技术和网络技术的发展，电子交易开始兴起，并引发了外汇交易机制和外汇交易技术的变革。
过去只对银行间交易者开放的实时报价现在通过网络唾手可得，外汇定价变得更加透明，信息的传达更有效率。同时，电子交易也改变了外汇市场的特性和交易者行为，信息的光速传输使得羊群效应在国际范围内瞬间传递，加剧了外汇市场的日间波动。
电子交易主要有两种模式，一种是服务于机构客户的ECN（electronic communications network）模式；另一种是服务于零售客户的询价（Dealer）和单一做市商（Market maker）模式。我们平常接触到的外汇保证金经纪商通常采用后一种交易方式。
面向银行和机构投资者的ECN
ECN是一个电子交易网络，交易者的单子都直接且匿名的挂在这个网络上，买卖价格由参与这个ECN上的所有交易者竞价产生，所以ECN上的价格是真实的市场价格。ECN的运营者一般不参与交易而只收取交易佣金，所以他们会尽可能提供给客户更好的服务。
EBS和Reuters是专门针对顶尖银行的专有ECN系统。他们基本上占据了国际外汇市场现货交易的近70%的市场份额。EBS主要为美元、欧元、日元和瑞士法郎的交易提供电子交易平台，而Reuters则主要是为英镑与其它货币之间的交易提供服务。
随着互联网技术的发展，服务于小型银行、大型投资机构、对冲基金的ECN开始出现，包括CurreneX、Fxall、FX Connect、Hotspot等。他们各有业务的侧重点，例如FX Connect主要面向基金经理，而Currenex则全力开发公司客户。
ECN未来的发展方向将是融合交易所模式和OTC模式的优点，提供给客户更好的交易体验。Reuters和CME准备要建立的 FXMarketSpace正是代表了OTC外汇交易的趋势，FXMarketSpace号称是全球第一个中心结算的外汇市场；通过中心结算，将降低交易的信用门槛和非市场风险，使得更多的中小投资者也能参与其中。
外汇保证金交易的模式：询价、单一做市商
虽然ECN模式较为公平透明，但是这些“真正的”外汇市场门槛较高，通常只向大交易量和高资产净值的金融机构开放，所以个人投资者主要透过外汇保证金或国内实盘进行外汇现货交易。由于国内实盘有点差高、单向交易、无资金杠杆等缺点，有经验的外汇投资者通常会选择外汇保证金交易。目前，在国内比较知名的美国外汇保证金经纪商包括 FXCM、嘉盛、FXSOL、IFX、CMS等。
与ECN的竞价模式不同，外汇保证金交易通常是采用询价和单一做市商模式。个人投资者面对单一的对家进行询价和交易，报价的公正性依赖于经纪商的诚信。经纪商本身就是做市商，他们一般先汇总和过滤银行或ECN的价格，然后加上自己的利润再报价给客户，因此客户实际上是在与作市商做交易（在ECN上是与匿名的交易者进行交易）。客户看到及交易的并不是市场的真实价格，并且交易的执行价格由外汇经纪商决定，所以成交价格常常有利于经纪商也就不足为奇了。
客户的单子进入做市商的系统后，首先进行多头头寸和空头头寸之间的内部对冲，然后将余下的净头寸拿到他们所依附的银行或者ECN上对冲，也可以部分对冲或者干脆不对冲，这就属于对赌的范畴。对赌就是这些做市商们不把所有的净头寸拿到ECN 或银行去对冲。比如，某家外汇经纪商收到客户1000手（外汇交易单位，通常是指10万单位基本货币）买入欧元/美元的指令和800手卖出欧元/美元的指令，那么内部对冲后余下200手欧元/美元的净多头头寸，但是该公司愿意承担了这部分头寸的市场波动风险，并没有把这200手欧元/美元净多头头寸放到银行或ECN上做一反向交易，这就叫做和客户“对赌”。在美国相关法律法规中并没有硬性规定如何对冲风险，这完全取决于交易商自己的风险控制策略。
如果客户的单子能及时完全对冲掉，那么做市商几乎不用承担额外的市场风险，获得的收益比较稳定。但是现实中做市商一般或多或少的会进行对赌，这加大了其本身的风险。
这种对冲/对赌模式的存在，意味着在某些特定时段（比如美国重大数据公布的时候，或者市场价格剧烈波动的时候），你可能经常性的无法连接到经纪商的交易系 统上进行有效迅速的交易，因为此时经纪商很难在有限成本区间内及时地把市场风险转嫁出去，所以干脆限制客户下单或者采用一些其它的方式。这种特定时段经常 出现单子无法成交的现象在国内银行外汇实盘交易中也是普遍存在的。
缺乏监管的美国外汇保证金交易
美国对外汇保证金经纪商并没有形成有效的监管，主要原因是相关立法的落后。美国期货市场监管机构美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，以下简称CFTC）依据的法律主要为： Commodity Exchange Act（1936年商品交易法，以下简称CEA）、Commodity Futures Trading Commission Act （1974年商品期货交易委员会法，以下简称CFTCA）、Commodity Futures Modernization Act of 2000（2000年商品期货现代化法，以下简称CFMA）。
CEA赋予CFTC对在交易所和场外交易的期货和商品期权的唯一管辖权，同时也赋予了它监管市场中介机构的权利，如期货佣金经纪商（Futures Commission Merchant，以下简称FCM）。不过，场外外汇交易并不受CEA监管，除非这些交易涉及未来在商品交易所交割。CFTCA赋予了CFTC对期货合约的专属管辖权，但是有关外汇合约的监管没有给出明确的界定。
由于陈旧的法案早已无法适应当代日新月异的金融衍生品市场，所以克林顿政府在 2000年制定了CFMA。CFMA在很大程度上放松了对OTC衍生品交易的限制。法案规定了“合格投资者”（eligible contract participant，以下简称ECP），用来明确哪些交易者要服从CFTC的监管，而哪些交易者则不必。所谓ECP是指总资产超过1000万美元的各类投资者，包括经纪自营商、期货佣金商以及资产超过500万美元的商品基金。在ECP之间的外汇期货交易不属于CFTC管辖；非ECP客户的交易要服从 CFTC的管辖。但是，CFTC对OTC外汇衍生品的管辖权只是被限定在期货和期权产品上，远期和现货外汇合约并不在CFTC的管辖范围之内。
从以上可以看出，美国这几部法律当初都是针对期货业的监管而设立的，里面并未考虑到对外汇现货交易的监管，因此在美国外汇经纪商进行外汇保证金交易的客户将得不到有效保护。
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Wednesday, August 22, 2007
Forex Broker Comparison
http://www.goforex.net/forex-broker-comparison.htm
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Firm  | Type | Min. Deposit | Min. Margin | Max. Leverage | Typical Spread (Majors) | Fixed / Variable Spread | Commissions | Pairs | Min. Trade Size |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CMC Markets | MM | $2,000 | 1% 100:1 | 2-3 | F | $0 | 60 | $10,000 |
| EFX Group | ECN | $400 | 1% 100:1 | 0-3 | V | $5 per $100k | 22 | 10,000 units |
| FX Solutions | MM | $250 | 0.25% 400:1 | 3-4 | V | $0 | 20 | 1,000 units |
| GFT Forex | MM | $250 | 0.25% 400:1 | 3-4 | V | $0 | 60 + | 10,000 units |
Hotspot FX | ECN | $7,500 | 2% 50:1 | 1-3 | V | $3 per $100k | 16 | 100,000 units |
| Interactive Brokers | ECN | $5,000 | 2% 50:1 | 1-3 | V | $2 per $100k | 90 | $25,000 |
| IFX Markets (cbfx) | MM | $500 | 1% 100:1 | 2-3 | V | $0.625 per 10k lot | 27 | 10,000 units |
| IFX Markets UK | MM | $5,000 | 2% 50:1 | 3-4 | V | $0 | 44 | $100,000 |
| MG Forex | MM | $200 | 0.25% 400:1 | 3-5 | F | $0 | 8 | 10,000 units |
| Oanda | MM | $0 | 2% 50:1 | 1½-3½ | V | $0 | 31 | $1 |
| Realtime Forex | MM | €2,500 | 2% 50:1 | 3-4 | F | $0 | 33 | €10,000 |
Disclaimer: While every effort has been made to ensure the accuracy of this table, GoForex accepts no liability for any errors contained therein. For the most current information, please visit the firm's website.
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全球主要外汇市场不同特点
2007/08/22
国际上的主要外汇市场目前具有国际影响的外汇市场基本上都在西方工业发达国家。世界主要外汇市场有：伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、巴黎、东京、香港和新加坡等。除以上八大市场以外，还有巴林、米兰、阿姆斯特丹、蒙特利尔等外汇市场，它们的影响也较大。
1.美国纽约外汇市场
纽约外汇市场是美国规模最大的外汇市场。纽约外汇市场没有一个固定的场所，客户并不聚集在固定场所进行交易，而是通过电话、电报、电传等现代通讯设备进行。目前，纽约外汇市场建立了最为现代化的电子计算机系统，它的电脑系统和监视系统纳入了外汇交易和信贷控制的全部程序，通过外汇市场电控中心控制的行市电子设备，客户可随时了解世界主要货币的即期、远期汇率和货币市场汇率，并随时与外汇经纪人和经营外汇业务的银行保持着密切联系，这种联系组成了纽约银行间的外汇市场。
由于美元在国际货币体系中的特殊地位，美国对经营外汇业务不加限制，政府不指定专门的外汇银行，外汇业务主要通过商业银行办理，商业银行在外汇交易中起着重要的作用。1978年，美国对外汇市场交易进行了三项改革，一是改变了过去银行之间的外汇交易必须通过经纪人的做法，允许银行之间直接进行交易；二是美国的外汇经纪人开始从事国际经纪活动，可以直接接受国外银行的外汇报价和出价；三是改变外汇牌价的标价方法，由过去的直接标价法改为间接标价法，减少了汇率换算的不便。这些改革使纽约外汇市场的交易条件和方法得到改善，从而有力地推动了外汇市场业务的扩展。此外，欧洲大陆的一些主要货币（如英镑、欧元、瑞士法郎、法国法郎等），以及加拿大元、日元、港币等在纽约外汇市场也大量投入交易。目前，纽约外汇市场在世界外汇市场上占有重要地位，它实际上已成为世界美元交易的清算中心，有着世界上任何外汇市场都无法取代的美元清算中心和划拨的职能。
外汇市场的开盘价和收盘价都是以纽约外汇市场为准的。北京时间凌晨4：00，纽约外汇市场的最后一笔交易价格就是前一天的收盘价，此后的第一笔交易就是当天的开盘价。
2.英国伦敦外汇市场
伦敦外汇市场是久负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场。
伦敦外汇市场由英格兰银行指定的外汇银行和外汇经纪人组成，外汇银行和外汇经纪人分别组成了行业自律组织，即伦敦外汇银行家委员会和外汇经纪人协会。伦敦作为欧洲货币市场的中心，大量外国银行纷纷在伦敦设立分支机构，目前有200多家银行从事外汇买卖，大多数是外国银行。伦敦外汇市场上，经营外汇买卖的银行及其他金融机构均采用了先进电子通讯设备，是欧洲美元交易的中心，在英镑、欧元、瑞士法郎、日元对美元的交易中，亦都占有重要地位。
3.日本东京外汇市场
自70年代起，日本推行金融自由化、国际化政策，自1980年12月起，实施新的”外汇修正法”，外汇管制彻底取消，居民外汇存款和借款自由，证券发行、投资及资本交易基本自由。东京外汇市场伴随着外汇管理体制的演变迅速发展，从一个区域性外汇交易中心发展为当今世界仅次于伦敦和纽约的第三大外汇市场，年交易量居世界第三。东京外汇市场由银行间市场和顾客市场组成。银行间市场是外汇市场的核心，成员是外汇经营行、经纪行和日本银行(中央银行)。外汇经营行有都市银行、长期信用银行、信托银行、地方银行等和在日本的外国银行，有200多家。外汇经营行之间的交易原则上必须通过经纪行间接进行。但由于 1985年取消日元美元互换买卖必须通过指定经纪行的规定，银行间约半数外汇交易都是直接进行。
东京外汇市场业务种类正趋于多样化。目前市场上最大宗的交易仍是日元美元互换买卖，这是因为日本贸易多数以美元计价，日本海外资产以美元资产居多。进入90年代，由于美国经济增长缓慢，日元对美元的交易增幅下降，日元对欧元交易量大幅增加。
4.新加坡外汇市场
参与新加坡外汇市场的主要有：
(1) 国内银行。国内大银行买卖外汇比较慎重，主要是为经营商业上的外汇需求，而一些小银行和离岸银行则常冒风险进行投机，赚取外汇买卖差价。
(2) 外国银行在新加坡设立的分支机构。
(3) 外汇经纪商。在新加坡外汇市场上，绝大多数的外汇交易是银行之间的直接交易，经纪商做中介的外汇交易只占少数。
(4) 新加坡金融管理局。它买卖的货币包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎等，其目的在于管理外汇市场。
(5) 其他参加者，如其他政府机构、企业公司和个人等。
新加坡外汇市场是无形市场，无固定交易场所，市场采用直接标价法。外汇交易主要由在此的国内外商业银行和货币经纪商来经营。由于时差关系，交易商将该市场和世界其他主要外汇市场联系起来，使全球外汇交易得以不间断。市场交易以即期为主，远期和投机交易也较频繁。新加坡国际金融期货交易所与美国芝加哥商品交易所联结外汇期货业务。
5.瑞士苏黎世外汇市场
瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行，是苏黎世外汇市场的中坚力量。此外，瑞士国家银行(中央银行)、外国银行在苏黎世设立的分支机构、国际清算银行以及经营国际金融业务的各种银行等均是该外汇市场的积极参与者。苏黎世外汇市场的特点主要是：第一，与伦敦、纽约和东京外汇市场等不同的是，外汇交易由银行之间通过电话、电传进行，而不是通过外汇经纪人或外汇中间商间接进行；第二，美元在苏黎世市场上占据重要地位，外汇价格不是以瑞士法郎而是以美元来表示的，其结果是，外汇市场上外汇买卖的对象不是瑞士法郎而主要是美元。欧洲货币之间的外汇交易绝大部分要以美元作为媒介；银行之间专业外汇交易也大多使用美元与其他货币的汇率；美元成为瑞士中央银行干预外汇市场的重要工具。苏黎世外汇市场具有良好的组织和工作效率，可以进行即期、远期等外汇买卖。
6.中国香港外汇市场
香港是自由港，是远东地区重要的国际金融中心。
香港外汇市场无固定场所，市场参与者分为商业银行、存款公司和外汇经纪商三大类型。商业银行主要是指由汇丰银行和恒生银行等组成的汇丰集团、外资银行集团等。市场交易绝大多数在银行之间进行，约占市场全部业务的80%，存款公司作为独特的金融实体对香港外汇市场的发展起到一定的积极作用。在暂停申请新银行许可证时期(1975-1978年)，存款公司是在香港设立银行的间接方式。香港外汇市场上有1家外汇经纪商，它们是香港外汇经纪协会的成员，会员资格使它们得到了香港银行公会的认可。香港166家持有许可证的银行只允许与香港外汇经纪协会的会员进行交易。该外汇市场上多数交易是即期买卖，远期和掉期交易约占20%。
7.德国法兰克福外汇市场
法兰克福外汇市场是德国中央银行（德国联邦银行）所在地。由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展、欧元地位的提高，法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场。
法兰克福外汇市场分为订价市场和一般市场。定价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易，他们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑、和柏林五个交易所，他们接收各家银行外汇交易委托，如果买卖不平衡汇率就继续变动，一直变动到买汇和卖汇相等，或中央银行干预以达到平衡，定价活动才结束，时间大约在上午12：45。德国联邦银行派有专人参加法兰克福外汇市场的交易活动，以确定马克的官价。中央银行干预外汇市场的主要业务是美元对欧元交易，其中70%为即期外汇，30%为远期外汇，有时也有外币对外币之间的汇率变动进行干预。外汇经纪人除了撮合当地银行外汇交易外，还随时与各国外汇市场联系，促进德国与世界各地的外汇交易活动。在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等
国际上的主要外汇市场目前具有国际影响的外汇市场基本上都在西方工业发达国家。世界主要外汇市场有：伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、巴黎、东京、香港和新加坡等。除以上八大市场以外，还有巴林、米兰、阿姆斯特丹、蒙特利尔等外汇市场，它们的影响也较大。
1.美国纽约外汇市场
纽约外汇市场是美国规模最大的外汇市场。纽约外汇市场没有一个固定的场所，客户并不聚集在固定场所进行交易，而是通过电话、电报、电传等现代通讯设备进行。目前，纽约外汇市场建立了最为现代化的电子计算机系统，它的电脑系统和监视系统纳入了外汇交易和信贷控制的全部程序，通过外汇市场电控中心控制的行市电子设备，客户可随时了解世界主要货币的即期、远期汇率和货币市场汇率，并随时与外汇经纪人和经营外汇业务的银行保持着密切联系，这种联系组成了纽约银行间的外汇市场。
由于美元在国际货币体系中的特殊地位，美国对经营外汇业务不加限制，政府不指定专门的外汇银行，外汇业务主要通过商业银行办理，商业银行在外汇交易中起着重要的作用。1978年，美国对外汇市场交易进行了三项改革，一是改变了过去银行之间的外汇交易必须通过经纪人的做法，允许银行之间直接进行交易；二是美国的外汇经纪人开始从事国际经纪活动，可以直接接受国外银行的外汇报价和出价；三是改变外汇牌价的标价方法，由过去的直接标价法改为间接标价法，减少了汇率换算的不便。这些改革使纽约外汇市场的交易条件和方法得到改善，从而有力地推动了外汇市场业务的扩展。此外，欧洲大陆的一些主要货币（如英镑、欧元、瑞士法郎、法国法郎等），以及加拿大元、日元、港币等在纽约外汇市场也大量投入交易。目前，纽约外汇市场在世界外汇市场上占有重要地位，它实际上已成为世界美元交易的清算中心，有着世界上任何外汇市场都无法取代的美元清算中心和划拨的职能。
外汇市场的开盘价和收盘价都是以纽约外汇市场为准的。北京时间凌晨4：00，纽约外汇市场的最后一笔交易价格就是前一天的收盘价，此后的第一笔交易就是当天的开盘价。
2.英国伦敦外汇市场
伦敦外汇市场是久负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场。
伦敦外汇市场由英格兰银行指定的外汇银行和外汇经纪人组成，外汇银行和外汇经纪人分别组成了行业自律组织，即伦敦外汇银行家委员会和外汇经纪人协会。伦敦作为欧洲货币市场的中心，大量外国银行纷纷在伦敦设立分支机构，目前有200多家银行从事外汇买卖，大多数是外国银行。伦敦外汇市场上，经营外汇买卖的银行及其他金融机构均采用了先进电子通讯设备，是欧洲美元交易的中心，在英镑、欧元、瑞士法郎、日元对美元的交易中，亦都占有重要地位。
3.日本东京外汇市场
自70年代起，日本推行金融自由化、国际化政策，自1980年12月起，实施新的”外汇修正法”，外汇管制彻底取消，居民外汇存款和借款自由，证券发行、投资及资本交易基本自由。东京外汇市场伴随着外汇管理体制的演变迅速发展，从一个区域性外汇交易中心发展为当今世界仅次于伦敦和纽约的第三大外汇市场，年交易量居世界第三。东京外汇市场由银行间市场和顾客市场组成。银行间市场是外汇市场的核心，成员是外汇经营行、经纪行和日本银行(中央银行)。外汇经营行有都市银行、长期信用银行、信托银行、地方银行等和在日本的外国银行，有200多家。外汇经营行之间的交易原则上必须通过经纪行间接进行。但由于 1985年取消日元美元互换买卖必须通过指定经纪行的规定，银行间约半数外汇交易都是直接进行。
东京外汇市场业务种类正趋于多样化。目前市场上最大宗的交易仍是日元美元互换买卖，这是因为日本贸易多数以美元计价，日本海外资产以美元资产居多。进入90年代，由于美国经济增长缓慢，日元对美元的交易增幅下降，日元对欧元交易量大幅增加。
4.新加坡外汇市场
参与新加坡外汇市场的主要有：
(1) 国内银行。国内大银行买卖外汇比较慎重，主要是为经营商业上的外汇需求，而一些小银行和离岸银行则常冒风险进行投机，赚取外汇买卖差价。
(2) 外国银行在新加坡设立的分支机构。
(3) 外汇经纪商。在新加坡外汇市场上，绝大多数的外汇交易是银行之间的直接交易，经纪商做中介的外汇交易只占少数。
(4) 新加坡金融管理局。它买卖的货币包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎等，其目的在于管理外汇市场。
(5) 其他参加者，如其他政府机构、企业公司和个人等。
新加坡外汇市场是无形市场，无固定交易场所，市场采用直接标价法。外汇交易主要由在此的国内外商业银行和货币经纪商来经营。由于时差关系，交易商将该市场和世界其他主要外汇市场联系起来，使全球外汇交易得以不间断。市场交易以即期为主，远期和投机交易也较频繁。新加坡国际金融期货交易所与美国芝加哥商品交易所联结外汇期货业务。
5.瑞士苏黎世外汇市场
瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行，是苏黎世外汇市场的中坚力量。此外，瑞士国家银行(中央银行)、外国银行在苏黎世设立的分支机构、国际清算银行以及经营国际金融业务的各种银行等均是该外汇市场的积极参与者。苏黎世外汇市场的特点主要是：第一，与伦敦、纽约和东京外汇市场等不同的是，外汇交易由银行之间通过电话、电传进行，而不是通过外汇经纪人或外汇中间商间接进行；第二，美元在苏黎世市场上占据重要地位，外汇价格不是以瑞士法郎而是以美元来表示的，其结果是，外汇市场上外汇买卖的对象不是瑞士法郎而主要是美元。欧洲货币之间的外汇交易绝大部分要以美元作为媒介；银行之间专业外汇交易也大多使用美元与其他货币的汇率；美元成为瑞士中央银行干预外汇市场的重要工具。苏黎世外汇市场具有良好的组织和工作效率，可以进行即期、远期等外汇买卖。
6.中国香港外汇市场
香港是自由港，是远东地区重要的国际金融中心。
香港外汇市场无固定场所，市场参与者分为商业银行、存款公司和外汇经纪商三大类型。商业银行主要是指由汇丰银行和恒生银行等组成的汇丰集团、外资银行集团等。市场交易绝大多数在银行之间进行，约占市场全部业务的80%，存款公司作为独特的金融实体对香港外汇市场的发展起到一定的积极作用。在暂停申请新银行许可证时期(1975-1978年)，存款公司是在香港设立银行的间接方式。香港外汇市场上有1家外汇经纪商，它们是香港外汇经纪协会的成员，会员资格使它们得到了香港银行公会的认可。香港166家持有许可证的银行只允许与香港外汇经纪协会的会员进行交易。该外汇市场上多数交易是即期买卖，远期和掉期交易约占20%。
7.德国法兰克福外汇市场
法兰克福外汇市场是德国中央银行（德国联邦银行）所在地。由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展、欧元地位的提高，法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场。
法兰克福外汇市场分为订价市场和一般市场。定价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易，他们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑、和柏林五个交易所，他们接收各家银行外汇交易委托，如果买卖不平衡汇率就继续变动，一直变动到买汇和卖汇相等，或中央银行干预以达到平衡，定价活动才结束，时间大约在上午12：45。德国联邦银行派有专人参加法兰克福外汇市场的交易活动，以确定马克的官价。中央银行干预外汇市场的主要业务是美元对欧元交易，其中70%为即期外汇，30%为远期外汇，有时也有外币对外币之间的汇率变动进行干预。外汇经纪人除了撮合当地银行外汇交易外，还随时与各国外汇市场联系，促进德国与世界各地的外汇交易活动。在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等
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Sunday, August 19, 2007
外汇保证金交易风险来源
http://www.fxxxp.cn/2007/06/24/01/
1、资金安全
交易中最重要的问题就是资金安全。NFA在针对OTC外汇交易零售客户的官方宣传材料中明确指出：OTC 外汇交易没有结算机构的担保，客户用于买卖外汇和约的入金不受任何监管机构保护，且在破产时不被优先考虑；即便客户的资金由经纪商存放在拥有 FDIC 保险的银行帐户中，在经纪商破产的情况下客户的资金也得不到保护。(参见NFA官方网站，http: //www.nfa.futures.org/investor/forex/forex.pdf)
即使RCM像Refco FX一样在NFA和CFTC进行注册并受其监管，国内客户的资金也一样得不到保护，甚至连“客户”都算不上。根据美国破产法的规定，股票客户或商品客户拥有清算理赔的优先权，所以当经纪商破产时他们保全全部资金的可能性相当高。但是，由于外汇现货既不属于股票也不属于商品，所以外汇现货客户既不是股票客户也不是商品客户。正是由于法律地位的缺失，使得在RCM开户的国内外汇投资者无法在破产清算中享有“客户”待遇，只能以无担保债权人的资格进入破产清算程序，这将可能导致血本无归。
2、市场风险
外汇市场24小时运转且没有涨跌幅限制，波动剧烈的时候在一天之内就有可能走完平时几个月才能达到的运动幅度。外汇的走势受众多因素影响，没有人能确切地判断汇率的走势。在持有头寸的时候，任何意外的汇率波动都有可能导致资金的大笔损失甚至完全损失。
3、高杠杆风险
每种投资都包含风险，但由于外汇保证金交易采用了高资金杠杆模式，放大了损失的额度。尤其是在使用高杠杆的情况下，即便出现与你的头寸相反的很小变动，都会带来巨大的损失，甚至包括所有的开户资金。所以，用于这种投机性外汇交易的资金必须是风险性资金；也就是说，这些资金即便全部损失也不会对你的生活和财务造成明显影响。
4、网络交易风险
虽然大部分经纪商有备用的电话交易系统，但外汇保证金交易主要还是通过互联网进行交易。由于互联网本身的特性，所以可能出现无法连接到经纪商交易系统的的现象，在这种情况下，客户可能无法下单，或无法至损现有的头寸，这将导致无法预料的亏损的出现。经纪商对此是免责的，甚至经纪商的交易系统出现当机他们也不会承担责任。同样，国内银行的实盘交易对于此类风险也是免责的，这在交易开户书的协议条款中写得清清楚楚。
此外，前面已经提到，无论是国内实盘外汇交易，还是国外外汇保证金交易，在某些特定时段(比如美国重大数据公布的时候，或者市场价格剧烈波动的时候)无法连接到经纪商的交易系统上进行交易的现象是较为普遍的，投资者应充分认识到此种风险。
常见虚假宣传用语
1)、零佣金，固定点差
外汇保证金经纪商声称不收佣金，但是收取3到5个点的点差(spread, 汇率的买入价格和卖出价格之间的差额)，如果按买卖1手合约计算，也就是相当于付出了30美元到50美元的交易成本。所谓零佣金只是将佣金变换了一个名字而已，潜在用意是诱导客户频繁交易。
经纪商通常承诺给客户固定的点差，但是这样经纪商就承担了额外的风险。因为ECN的点差不是固定的，会随着市场的交易活跃程度而变化；比如欧元/美元在通常情况下为1个点，但在某些特定情况下点差可能会放大到5个点，甚至几十个点差。正常市场状况下，经纪商以3个点差出售给客户，然后以1个点差的成本放到 ECN上对冲掉客户头寸，这之间有足够的利润空间。但当ECN上的点差很高的时候，经纪商如果把客户单子放到ECN上对冲实际上就变成亏钱了。这就是为什么客户在某些时刻无法登陆到交易系统进行交易的原因之一，因为经纪商无法在有限成本区间内及时地把市场风险转嫁出去，所以干脆限制客户交易。
2)、不滑点和保证执行止损/止赢单
经纪商通常承诺客户所见到的价格既是可以立即成交的价格,并且保证执行止损/止赢单，正常情况下的确可以实现。但是各级别的外汇现货 ECN上都不保证止损，经纪商承诺不滑点和保证执行止损/止赢单，也就意味着他们承担了一定额外风险。当行情波动剧烈时，风险如果超过了经纪商的承受能力，则可能不能保证原价成交。
FXCM公司就曾经在进行业务推介时，承诺其交易平台可以为客户提供不滑点执行及客户的止损/止赢单保证执行。但NFA在对FXCM 的检查中发现，当行情剧烈波动时，客户的下单不一定能以原价成交，止损/止赢单也可能无法正确执行。因此，NFA商业操守委员会认为FXCM及其代理商使用了具有误导和欺骗成分的销售资料，对FXCM处以了11万美元的罚款。
3)、银行间报价
前面提到过，国际顶尖银行主要在EBS和 Reuters上交易，这上面的价格才是真实的外汇市场价格。外汇保证金经纪商通常不够资格在上面交易，他们一般从某家银行或某个数据商拿到价格数据，过滤加工后再报价给客户，所以客户从经纪商看到的报价一般都是延迟的。ECN上的点差是浮动的，欧元/美元的点差通常在1点，而经纪商的点差是固定的，欧元 /美元的点差在3点，这样的报价显然不可能是银行间报价。
4)、隔离账户或客户资金与公司资金完全分离
为保证客户的资金安全， NFA要求FCM将客户保证金与自有资金的账户分开，且FCM应当在隔离账户(Segregated Account)中存入准备金。隔离账户指单独存放客户保证金的专用账户。准备金是FCM的自有资金，数量与客户保证金量成正比。NFA的账户隔离要求是防止FCM挪用客户保证金的有效手段。在瑞富破产事件中，其子公司Refco LLC的期货客户仍然可以自由提款，这就是隔离帐户的功劳。
但是，NFA只是对从事期货交易的交易商要求建立隔离帐户，并没有要求从事OTC外汇现货交易的交易商为客户建立隔离帐户。所以外汇保证金经纪商宣称他们为客户提供隔离帐户只是一种宣传手段；即使经纪商真的将客户保证金单独存管，也可以随时挪用，因为没有任何机构监管这种行为。
以上是美国FCM财务汇总报表的部分内容，其中Customers’ Seg Required 项是要求的隔离帐户资金数，可以看出前三个外汇经纪商都是零。(报表数据来自CFTC官方网站)
5)、受FDIC或SIPC保护
某些外汇经纪商宣称在其公司开户的客户的资金受到联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corporation，以下简称FDIC)或证券投资者保护公司(Securities Investor Protection Corporation，以下简称SIPC)的保护，但事实并非如此。
FDIC的主要职能是存款保险，它为全美9900多家独立注册的银行和储蓄信贷机构的8种存款账户提供限额10万美元的保险，在银行破产的情况下(而非在外汇经纪商破产的情况下)为储户提供一定额度的补偿；并且FDIC只对支票账户、储蓄账户、存单、退休金账户等银行存款账户进行保险，对共同基金投资、股票、债券、国库券等其他投资产品不予保险。SIPC则是对证券投资者进行保护的，OTC外汇现货交易并不在其保护范围之列。
所以“受FDIC或SIPC保护”只是一种宣传手段而已。目前美国没有任何投资者保护基金对从事OTC外汇现货交易的投资者提供保护。
1、资金安全
交易中最重要的问题就是资金安全。NFA在针对OTC外汇交易零售客户的官方宣传材料中明确指出：OTC 外汇交易没有结算机构的担保，客户用于买卖外汇和约的入金不受任何监管机构保护，且在破产时不被优先考虑；即便客户的资金由经纪商存放在拥有 FDIC 保险的银行帐户中，在经纪商破产的情况下客户的资金也得不到保护。(参见NFA官方网站，http: //www.nfa.futures.org/investor/forex/forex.pdf)
即使RCM像Refco FX一样在NFA和CFTC进行注册并受其监管，国内客户的资金也一样得不到保护，甚至连“客户”都算不上。根据美国破产法的规定，股票客户或商品客户拥有清算理赔的优先权，所以当经纪商破产时他们保全全部资金的可能性相当高。但是，由于外汇现货既不属于股票也不属于商品，所以外汇现货客户既不是股票客户也不是商品客户。正是由于法律地位的缺失，使得在RCM开户的国内外汇投资者无法在破产清算中享有“客户”待遇，只能以无担保债权人的资格进入破产清算程序，这将可能导致血本无归。
2、市场风险
外汇市场24小时运转且没有涨跌幅限制，波动剧烈的时候在一天之内就有可能走完平时几个月才能达到的运动幅度。外汇的走势受众多因素影响，没有人能确切地判断汇率的走势。在持有头寸的时候，任何意外的汇率波动都有可能导致资金的大笔损失甚至完全损失。
3、高杠杆风险
每种投资都包含风险，但由于外汇保证金交易采用了高资金杠杆模式，放大了损失的额度。尤其是在使用高杠杆的情况下，即便出现与你的头寸相反的很小变动，都会带来巨大的损失，甚至包括所有的开户资金。所以，用于这种投机性外汇交易的资金必须是风险性资金；也就是说，这些资金即便全部损失也不会对你的生活和财务造成明显影响。
4、网络交易风险
虽然大部分经纪商有备用的电话交易系统，但外汇保证金交易主要还是通过互联网进行交易。由于互联网本身的特性，所以可能出现无法连接到经纪商交易系统的的现象，在这种情况下，客户可能无法下单，或无法至损现有的头寸，这将导致无法预料的亏损的出现。经纪商对此是免责的，甚至经纪商的交易系统出现当机他们也不会承担责任。同样，国内银行的实盘交易对于此类风险也是免责的，这在交易开户书的协议条款中写得清清楚楚。
此外，前面已经提到，无论是国内实盘外汇交易，还是国外外汇保证金交易，在某些特定时段(比如美国重大数据公布的时候，或者市场价格剧烈波动的时候)无法连接到经纪商的交易系统上进行交易的现象是较为普遍的，投资者应充分认识到此种风险。
常见虚假宣传用语
1)、零佣金，固定点差
外汇保证金经纪商声称不收佣金，但是收取3到5个点的点差(spread, 汇率的买入价格和卖出价格之间的差额)，如果按买卖1手合约计算，也就是相当于付出了30美元到50美元的交易成本。所谓零佣金只是将佣金变换了一个名字而已，潜在用意是诱导客户频繁交易。
经纪商通常承诺给客户固定的点差，但是这样经纪商就承担了额外的风险。因为ECN的点差不是固定的，会随着市场的交易活跃程度而变化；比如欧元/美元在通常情况下为1个点，但在某些特定情况下点差可能会放大到5个点，甚至几十个点差。正常市场状况下，经纪商以3个点差出售给客户，然后以1个点差的成本放到 ECN上对冲掉客户头寸，这之间有足够的利润空间。但当ECN上的点差很高的时候，经纪商如果把客户单子放到ECN上对冲实际上就变成亏钱了。这就是为什么客户在某些时刻无法登陆到交易系统进行交易的原因之一，因为经纪商无法在有限成本区间内及时地把市场风险转嫁出去，所以干脆限制客户交易。
2)、不滑点和保证执行止损/止赢单
经纪商通常承诺客户所见到的价格既是可以立即成交的价格,并且保证执行止损/止赢单，正常情况下的确可以实现。但是各级别的外汇现货 ECN上都不保证止损，经纪商承诺不滑点和保证执行止损/止赢单，也就意味着他们承担了一定额外风险。当行情波动剧烈时，风险如果超过了经纪商的承受能力，则可能不能保证原价成交。
FXCM公司就曾经在进行业务推介时，承诺其交易平台可以为客户提供不滑点执行及客户的止损/止赢单保证执行。但NFA在对FXCM 的检查中发现，当行情剧烈波动时，客户的下单不一定能以原价成交，止损/止赢单也可能无法正确执行。因此，NFA商业操守委员会认为FXCM及其代理商使用了具有误导和欺骗成分的销售资料，对FXCM处以了11万美元的罚款。
3)、银行间报价
前面提到过，国际顶尖银行主要在EBS和 Reuters上交易，这上面的价格才是真实的外汇市场价格。外汇保证金经纪商通常不够资格在上面交易，他们一般从某家银行或某个数据商拿到价格数据，过滤加工后再报价给客户，所以客户从经纪商看到的报价一般都是延迟的。ECN上的点差是浮动的，欧元/美元的点差通常在1点，而经纪商的点差是固定的，欧元 /美元的点差在3点，这样的报价显然不可能是银行间报价。
4)、隔离账户或客户资金与公司资金完全分离
为保证客户的资金安全， NFA要求FCM将客户保证金与自有资金的账户分开，且FCM应当在隔离账户(Segregated Account)中存入准备金。隔离账户指单独存放客户保证金的专用账户。准备金是FCM的自有资金，数量与客户保证金量成正比。NFA的账户隔离要求是防止FCM挪用客户保证金的有效手段。在瑞富破产事件中，其子公司Refco LLC的期货客户仍然可以自由提款，这就是隔离帐户的功劳。
但是，NFA只是对从事期货交易的交易商要求建立隔离帐户，并没有要求从事OTC外汇现货交易的交易商为客户建立隔离帐户。所以外汇保证金经纪商宣称他们为客户提供隔离帐户只是一种宣传手段；即使经纪商真的将客户保证金单独存管，也可以随时挪用，因为没有任何机构监管这种行为。
以上是美国FCM财务汇总报表的部分内容，其中Customers’ Seg Required 项是要求的隔离帐户资金数，可以看出前三个外汇经纪商都是零。(报表数据来自CFTC官方网站)
5)、受FDIC或SIPC保护
某些外汇经纪商宣称在其公司开户的客户的资金受到联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corporation，以下简称FDIC)或证券投资者保护公司(Securities Investor Protection Corporation，以下简称SIPC)的保护，但事实并非如此。
FDIC的主要职能是存款保险，它为全美9900多家独立注册的银行和储蓄信贷机构的8种存款账户提供限额10万美元的保险，在银行破产的情况下(而非在外汇经纪商破产的情况下)为储户提供一定额度的补偿；并且FDIC只对支票账户、储蓄账户、存单、退休金账户等银行存款账户进行保险，对共同基金投资、股票、债券、国库券等其他投资产品不予保险。SIPC则是对证券投资者进行保护的，OTC外汇现货交易并不在其保护范围之列。
所以“受FDIC或SIPC保护”只是一种宣传手段而已。目前美国没有任何投资者保护基金对从事OTC外汇现货交易的投资者提供保护。
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如何选择外汇经纪商? - 重点推荐，远离风险
http://www.usd98.com/bbs/viewthread.php?tid=31
外汇保证金经纪商为数众多，且来自不同的国家和地区。从表面看来这些经纪商似乎大同小异，这给不少初入汇市的投资者在选择时造成不少的困难。 投资者在选择时，概括起来有几种类型：
实惠型：看点差大小，开户是否给好处费，以及承诺其它好处
方便型：看是否有免费电话，是否有论坛，网站是否都是中文的，等等
被动型：听推荐代理人的或身边朋友的推荐
独立型：参考别人的但不盲从，通过自己作全方位的调查和比较
在一个新兴的市场，比较多的是前 3 类的投资者，在亚洲，也许还加上文化和地域的因素，与美国市场相比，前三类的投资者亦较多。客观来讲，前三类的投资者的选择方法都有欠缺之处。随着市场的 发展，第 4 类投资者的数量正在增加，他们在开户前，提出不少很深刻的问题，并作了大量的比较。这类投资者关注的焦点有二：其一，经纪商的可信度，这涉及到资金安全问 题和订单的执行；其二，交易平台的技术性能，平台是否稳定，汇率是否实时。
本文将就如何判断经纪商的可信度作些阐述，希望对投资者尤其是第 4 类型的投资者提供参考依据。
首先，选择外汇经纪商的重要依据之一，是看经纪商的所在国是否有监管机构，经纪商是否在监管机构注册。监管机构通常制定相应的行规，在不同程度上对经纪商 的行为起约束作用，同时力图保护客户的利益。投资者可以通过它们的网站查询经纪商的注册情况，客户起诉备案，或提出投诉。
在线外汇保证金业务开始于 90年代后期的欧美市场﹐应该算刚起步﹐由于它的高风险性和投机性和监管的复杂性﹐各国政府持不同的态度。但一些欧美国家﹐还有日本以及香港﹐已经开始接 受外汇保证金并对它进行监管。 对外汇保证金进行监管的国家或地区包括：美国，英国，澳洲，加拿大和日本和香港。它们对外汇保证金的监管程度不尽相同。但共同的特点是，对外汇保证金的规 范主要参照证券或期货的行规，而不单独立项﹐必要时﹐颁布专门的指南或条款进行补充﹐例如美国和香港。现将这几个国家或地区的监管机构作个概述。
英国 - FSA
英国的监管机构 FSA (the Financial Services Authority)是由政府设置的，政府界定它的行业规范行为以及权限。2000年的“金融服务与市场法”授于这个机构权力。但它又是独立的非官方的机 构，经营资金完全由来自被监管的机构所交付的会费。FSA制定行业标准，要求受规范的金融机构和公司遵守这些标准。 如果它们有所违背， FSA 有权要求违规的机构向客户作出赔偿。在 FSA 的网站上，专门有 “客户” 的网页，公布各种违规和欺诈现象提醒客户注意。 FSA 对外汇保证金交易没有十分明确或单独的条款进行规范。
FSA网址：
http://www.fsa.gov.uk/
香港证监会 - SFC
香港的监管机构 SFC(the Securities and Futures Commission/证监会) 在性质上类似于FSA，但其职责说明相对具体，外汇保证金业务明确地被列入规范的范畴，受制于1994年9月SFC订立的LFETO条款 (Leveraged Foreign Exchange Trading Ordinance under Securities and Futures Ordinance) 这个条款对外汇经纪商的资本金等方面都作了规定。
证监会网址：
http://www.sfc.hk/sfc/html/EN/
澳洲 - ASIC
澳洲的监管机构 ASIC (Australian Securities & Investment Commission) 除了监督金融机构和公司外，还负责办理与公司的开张，运营以及停业相关的手续。保护投资者的措施主要有两方面：所有经营金融产品的机构首先需要申请执照 (AFS) ；2004年3月，ASIC还颁布了更为严格的标准，以保护个人投资者，这些标准包括：金融机构需要获取必要的执照，金融机构必须毫无保留地告诉客户所有 的服务内容，经营方式，如何对待客户的投诉等。 另外，从事外汇教学，包括网络培训的机构，都必须接受认证或持有牌照。但 ASIC 没有专门的条款针对外汇保证金业务。
ASIC网址：
http://www.asic.gov.au/asic/asic.nsf
加拿大各省的证监会
加拿大的情况稍有不同，没有一个统一的监管机构，而是由几个主要省份的证监会 (the Securities Commission) 分别管理。这些证监会对外汇保证金没有具体的规范条例，只是要求那些进行外汇培训或经营外汇业务的机构和公司在当地注册。另外，它们对外汇保证金总体持比 较谨慎的态度。例如，安大略省的证监会的网站上提醒客户“外汇交易适合那些能承受风险的客户，因为它是高风险，还有可能是欺诈的。 ” (原文： As a follow up to a previous alert on investment software, the Ontario Securities Commission (OSC) is warning the public that currency trading and foreign exchange trading, also known as FOREX or FX trading, is for those that can afford to take the risk - and may be fraudulent.)
安大略省证监会网站：
http://www.osc.gov.on.ca/About/NewsRele...sc-ia-forex.jsp
日本 - 金融厅
日本金融厅 2005 年 7 月 1 日正式颁布“外汇买卖法”，要求经营外汇的机构进行注册，并对公司的资本金以及公司的经营人员的经验作了规定。所有经营外汇的公司在 2005 年 12 月份之前必须完成注册，经审核后获得执照方能经营。那些还在经营之中的公司，可以继续维持到 12 月底。如果新公司 2006 年没有执照而开业，将受处罚。日本在规范外汇保证金业务方面参照什幺样的标准，是否有更具体的针对外汇保证金的条款出台，这些尚不明朗。
美国 – CFTC和 NFA
美国的监管机构有两个，美国期货交易委员会 (Commodity Futures Trading Commission – CFTC ) 和美国全国期货协会 ( National Futures Association – NFA)
CFTC 是独立的联邦机构，由国会根据修正的“期货交易法” 创立于 1975 年。这个机构的主要职能是监督期货和期权市场的经营，保护客户利益。 CFTC 在总体上负责规范市场，同时下放部分职责给 NFA 以及交易所。
NFA 是期货行业的自律机构，主要的经营资金来源于会员的会费。 主要的职责在于：
对相关机构进行审核，确保它们符合基本的财务标准
贯彻职业道德标准和客户利益保护条款
调解客户和公司之间的争议
对从事期货行业的人员进行审核并注册
对从事期货行业的人员进行培训和考核 ( 例如 Series 3 资格考试 )
外汇保证金行业归属于 CFTC 和 NFA ，在监管方面均依照期货行业的监管条款。 CFTC 的角色更多的是仲裁和为客户向相关的机构索赔。 NFA 以调解为主。另外，在 NFA 网站上，可以查阅每个机构的注册情况和客户投诉记录﹕
www.nfa.futures.org/basicnet/ 从这个链接可以查询机构或个人的被投诉记录和处理结果。 搜索方法如下：
按照经纪商的 NFA 注册号 (NFA ID) 查询
按照经纪商的公司名称 (Firm Name) 查询
按照姓 (Last Name ) 名 (First Name) 查询
FXSOL在ＮＦＡ的注册号为：0312620，其公司英文名称为：FX Solutions LLC。在以下两个搜索框内输入其中任何一个搜索条件都能查询到FXSOL的相关资料。
本文中所阐述的仅供读者参考只用﹐读者不应视为投资或任何决定的依据﹐ 外汇之门研究工作室不为在此所发表的任何见解承担法律责任。读者如需了解各国的监管机构的法规或需要对相关的法规作任何解释﹐请与监管机构直接联系。
外汇保证金经纪商为数众多，且来自不同的国家和地区。从表面看来这些经纪商似乎大同小异，这给不少初入汇市的投资者在选择时造成不少的困难。 投资者在选择时，概括起来有几种类型：
实惠型：看点差大小，开户是否给好处费，以及承诺其它好处
方便型：看是否有免费电话，是否有论坛，网站是否都是中文的，等等
被动型：听推荐代理人的或身边朋友的推荐
独立型：参考别人的但不盲从，通过自己作全方位的调查和比较
在一个新兴的市场，比较多的是前 3 类的投资者，在亚洲，也许还加上文化和地域的因素，与美国市场相比，前三类的投资者亦较多。客观来讲，前三类的投资者的选择方法都有欠缺之处。随着市场的 发展，第 4 类投资者的数量正在增加，他们在开户前，提出不少很深刻的问题，并作了大量的比较。这类投资者关注的焦点有二：其一，经纪商的可信度，这涉及到资金安全问 题和订单的执行；其二，交易平台的技术性能，平台是否稳定，汇率是否实时。
本文将就如何判断经纪商的可信度作些阐述，希望对投资者尤其是第 4 类型的投资者提供参考依据。
首先，选择外汇经纪商的重要依据之一，是看经纪商的所在国是否有监管机构，经纪商是否在监管机构注册。监管机构通常制定相应的行规，在不同程度上对经纪商 的行为起约束作用，同时力图保护客户的利益。投资者可以通过它们的网站查询经纪商的注册情况，客户起诉备案，或提出投诉。
在线外汇保证金业务开始于 90年代后期的欧美市场﹐应该算刚起步﹐由于它的高风险性和投机性和监管的复杂性﹐各国政府持不同的态度。但一些欧美国家﹐还有日本以及香港﹐已经开始接 受外汇保证金并对它进行监管。 对外汇保证金进行监管的国家或地区包括：美国，英国，澳洲，加拿大和日本和香港。它们对外汇保证金的监管程度不尽相同。但共同的特点是，对外汇保证金的规 范主要参照证券或期货的行规，而不单独立项﹐必要时﹐颁布专门的指南或条款进行补充﹐例如美国和香港。现将这几个国家或地区的监管机构作个概述。
英国 - FSA
英国的监管机构 FSA (the Financial Services Authority)是由政府设置的，政府界定它的行业规范行为以及权限。2000年的“金融服务与市场法”授于这个机构权力。但它又是独立的非官方的机 构，经营资金完全由来自被监管的机构所交付的会费。FSA制定行业标准，要求受规范的金融机构和公司遵守这些标准。 如果它们有所违背， FSA 有权要求违规的机构向客户作出赔偿。在 FSA 的网站上，专门有 “客户” 的网页，公布各种违规和欺诈现象提醒客户注意。 FSA 对外汇保证金交易没有十分明确或单独的条款进行规范。
FSA网址：
http://www.fsa.gov.uk/
香港证监会 - SFC
香港的监管机构 SFC(the Securities and Futures Commission/证监会) 在性质上类似于FSA，但其职责说明相对具体，外汇保证金业务明确地被列入规范的范畴，受制于1994年9月SFC订立的LFETO条款 (Leveraged Foreign Exchange Trading Ordinance under Securities and Futures Ordinance) 这个条款对外汇经纪商的资本金等方面都作了规定。
证监会网址：
http://www.sfc.hk/sfc/html/EN/
澳洲 - ASIC
澳洲的监管机构 ASIC (Australian Securities & Investment Commission) 除了监督金融机构和公司外，还负责办理与公司的开张，运营以及停业相关的手续。保护投资者的措施主要有两方面：所有经营金融产品的机构首先需要申请执照 (AFS) ；2004年3月，ASIC还颁布了更为严格的标准，以保护个人投资者，这些标准包括：金融机构需要获取必要的执照，金融机构必须毫无保留地告诉客户所有 的服务内容，经营方式，如何对待客户的投诉等。 另外，从事外汇教学，包括网络培训的机构，都必须接受认证或持有牌照。但 ASIC 没有专门的条款针对外汇保证金业务。
ASIC网址：
http://www.asic.gov.au/asic/asic.nsf
加拿大各省的证监会
加拿大的情况稍有不同，没有一个统一的监管机构，而是由几个主要省份的证监会 (the Securities Commission) 分别管理。这些证监会对外汇保证金没有具体的规范条例，只是要求那些进行外汇培训或经营外汇业务的机构和公司在当地注册。另外，它们对外汇保证金总体持比 较谨慎的态度。例如，安大略省的证监会的网站上提醒客户“外汇交易适合那些能承受风险的客户，因为它是高风险，还有可能是欺诈的。 ” (原文： As a follow up to a previous alert on investment software, the Ontario Securities Commission (OSC) is warning the public that currency trading and foreign exchange trading, also known as FOREX or FX trading, is for those that can afford to take the risk - and may be fraudulent.)
安大略省证监会网站：
http://www.osc.gov.on.ca/About/NewsRele...sc-ia-forex.jsp
日本 - 金融厅
日本金融厅 2005 年 7 月 1 日正式颁布“外汇买卖法”，要求经营外汇的机构进行注册，并对公司的资本金以及公司的经营人员的经验作了规定。所有经营外汇的公司在 2005 年 12 月份之前必须完成注册，经审核后获得执照方能经营。那些还在经营之中的公司，可以继续维持到 12 月底。如果新公司 2006 年没有执照而开业，将受处罚。日本在规范外汇保证金业务方面参照什幺样的标准，是否有更具体的针对外汇保证金的条款出台，这些尚不明朗。
美国 – CFTC和 NFA
美国的监管机构有两个，美国期货交易委员会 (Commodity Futures Trading Commission – CFTC ) 和美国全国期货协会 ( National Futures Association – NFA)
CFTC 是独立的联邦机构，由国会根据修正的“期货交易法” 创立于 1975 年。这个机构的主要职能是监督期货和期权市场的经营，保护客户利益。 CFTC 在总体上负责规范市场，同时下放部分职责给 NFA 以及交易所。
NFA 是期货行业的自律机构，主要的经营资金来源于会员的会费。 主要的职责在于：
对相关机构进行审核，确保它们符合基本的财务标准
贯彻职业道德标准和客户利益保护条款
调解客户和公司之间的争议
对从事期货行业的人员进行审核并注册
对从事期货行业的人员进行培训和考核 ( 例如 Series 3 资格考试 )
外汇保证金行业归属于 CFTC 和 NFA ，在监管方面均依照期货行业的监管条款。 CFTC 的角色更多的是仲裁和为客户向相关的机构索赔。 NFA 以调解为主。另外，在 NFA 网站上，可以查阅每个机构的注册情况和客户投诉记录﹕
www.nfa.futures.org/basicnet/ 从这个链接可以查询机构或个人的被投诉记录和处理结果。 搜索方法如下：
按照经纪商的 NFA 注册号 (NFA ID) 查询
按照经纪商的公司名称 (Firm Name) 查询
按照姓 (Last Name ) 名 (First Name) 查询
FXSOL在ＮＦＡ的注册号为：0312620，其公司英文名称为：FX Solutions LLC。在以下两个搜索框内输入其中任何一个搜索条件都能查询到FXSOL的相关资料。
进入搜索结果页面后﹐点击公司名称﹐会进入细节内容﹕
Regulatory Actions (监管部门的处理)
NFA Arbitration Awards (NFA调解案例) - NFA并不列举所有的案例
CFTC Reparations Cases (CFTC 处罚备案)
在查询注册经纪商时﹐要特别注意，有些经纪商同时拥有较多的业务部门﹐它们的部分业务注册了，但外汇保证金业务也许并没有注册，因此也就不受监管。需要确 认经纪商的哪个公司负责外汇业务，并收取客户的开户金，然后到 NFA 网站上，输入公司名称，进行详细查询。如果有疑问，可以拨打美国的电话 800-621-3570 或到
www.nfa.futures.org/basicnet/Complaint.aspx提交投诉。
另外，有些经纪商注册不同的公司名字，以获得不同的 NFA 注册号，以便掩盖它们的被投诉历史。投资者在调查时要特别注意。
还值得推荐的一项内容是：针对无柜台 (OTC) 外汇交易市场的高风险性， NFA 为个人投资者准备了指南，它力图帮助个人投资者了解外汇保证金的风险和常识，提高自我保护意识。原文链接如下：
http://www.nfa.futures.org/investor/forex/forex.pdf
一个经纪商有监管机构并不意味着选择的过程就完成了。不难看到，受监管的经纪商的欺诈行为时有发生。主要原因有几方面，首先，相比于期货或证券，外汇保证 金尚处于襁褓之中，有不少方面有待完善 , 尤其是各国的监管机构的监管力度和经验亦参差不齐﹔其次， OTC 市场与交易所相比，业务主要是通过网络，不受地域所限，这给监管造成一定困难；第四，即便是有了较完善的监管机构，行规的贯彻在很大程度上还有赖于经纪商 建立相应的内部执行和监督机制。然而，行规有时对经纪商开发业务会形成阻力。如果经纪商没有足够的自律，有可能会选择不依照行规经营﹐或者在本土依法办事 ﹐在国外就另行其事。举个简单的例子， NFA 要求经纪商向客户充分披露外汇保证金潜在的投资风险，但对于新兴的市场的投资者或初入汇市的投资者，这样的风险披露有些难以接受，他们更愿意经纪商为他们 作出各种承诺或保证。面对这样的市场挑战，经纪商必须作出选择：或按照规定披露风险，或迎合客户心理对风险避而不谈，甚至一味强调高回报。
如果说通过监管机构了解一个经纪商是正面了解﹐那么不妨再从侧面对经纪商作个调查﹐了解一个经纪商是否具备良好的内部执行机制，或是否正在努力去建立这样的运行机制，还是完全不顾行规而自行其事。投资者可以尝试以下几项活动﹕
与经纪商的服务人员直接对话和提问，从他们的回答和服务中了解他们的经营方针；
到一些公众论坛收集各种相关信息；
与现有的客户交谈，不持任何偏见地听取他们的反馈意见；
仔细阅读经纪商的网站以及他们的广告宣传材料，从字里行间体会他们的经营方针；注意看他们的广告词是否有吹嘘的迹象，是否闪烁其辞，是否回避风险；
相信自己的直觉，如果有疑问或顾虑，要马上留意，不要报侥幸心里；
最后记住一点：用西方的话讲，“没有免费的午餐” ，或者用土话讲，“哪有那幺好的事？” 每个经纪商都要生存，有点利润。如果他们把本都倒贴给客户，*什幺生存？最后羊毛还不是出在羊身上？
从事外汇保证金交易往往需要投资者投入不少的资金和精力。选择一家可信的经纪商﹐投资者才能没有后顾之懮﹐集中精力于交易。从这点上讲﹐多花些时间对今后 要把资金托付给的经纪商进行充份的考察﹐将有助于防患于未然。 随着投资者经验的日益丰富，自我保护意识的逐步完善，外汇保证金市场中不正当经营的行为才能从根本上被遏制，这个市场也才能逐步走向健康发展的轨道。
Regulatory Actions (监管部门的处理)
NFA Arbitration Awards (NFA调解案例) - NFA并不列举所有的案例
CFTC Reparations Cases (CFTC 处罚备案)
在查询注册经纪商时﹐要特别注意，有些经纪商同时拥有较多的业务部门﹐它们的部分业务注册了，但外汇保证金业务也许并没有注册，因此也就不受监管。需要确 认经纪商的哪个公司负责外汇业务，并收取客户的开户金，然后到 NFA 网站上，输入公司名称，进行详细查询。如果有疑问，可以拨打美国的电话 800-621-3570 或到
www.nfa.futures.org/basicnet/Complaint.aspx提交投诉。
另外，有些经纪商注册不同的公司名字，以获得不同的 NFA 注册号，以便掩盖它们的被投诉历史。投资者在调查时要特别注意。
还值得推荐的一项内容是：针对无柜台 (OTC) 外汇交易市场的高风险性， NFA 为个人投资者准备了指南，它力图帮助个人投资者了解外汇保证金的风险和常识，提高自我保护意识。原文链接如下：
http://www.nfa.futures.org/investor/forex/forex.pdf
一个经纪商有监管机构并不意味着选择的过程就完成了。不难看到，受监管的经纪商的欺诈行为时有发生。主要原因有几方面，首先，相比于期货或证券，外汇保证 金尚处于襁褓之中，有不少方面有待完善 , 尤其是各国的监管机构的监管力度和经验亦参差不齐﹔其次， OTC 市场与交易所相比，业务主要是通过网络，不受地域所限，这给监管造成一定困难；第四，即便是有了较完善的监管机构，行规的贯彻在很大程度上还有赖于经纪商 建立相应的内部执行和监督机制。然而，行规有时对经纪商开发业务会形成阻力。如果经纪商没有足够的自律，有可能会选择不依照行规经营﹐或者在本土依法办事 ﹐在国外就另行其事。举个简单的例子， NFA 要求经纪商向客户充分披露外汇保证金潜在的投资风险，但对于新兴的市场的投资者或初入汇市的投资者，这样的风险披露有些难以接受，他们更愿意经纪商为他们 作出各种承诺或保证。面对这样的市场挑战，经纪商必须作出选择：或按照规定披露风险，或迎合客户心理对风险避而不谈，甚至一味强调高回报。
如果说通过监管机构了解一个经纪商是正面了解﹐那么不妨再从侧面对经纪商作个调查﹐了解一个经纪商是否具备良好的内部执行机制，或是否正在努力去建立这样的运行机制，还是完全不顾行规而自行其事。投资者可以尝试以下几项活动﹕
与经纪商的服务人员直接对话和提问，从他们的回答和服务中了解他们的经营方针；
到一些公众论坛收集各种相关信息；
与现有的客户交谈，不持任何偏见地听取他们的反馈意见；
仔细阅读经纪商的网站以及他们的广告宣传材料，从字里行间体会他们的经营方针；注意看他们的广告词是否有吹嘘的迹象，是否闪烁其辞，是否回避风险；
相信自己的直觉，如果有疑问或顾虑，要马上留意，不要报侥幸心里；
最后记住一点：用西方的话讲，“没有免费的午餐” ，或者用土话讲，“哪有那幺好的事？” 每个经纪商都要生存，有点利润。如果他们把本都倒贴给客户，*什幺生存？最后羊毛还不是出在羊身上？
从事外汇保证金交易往往需要投资者投入不少的资金和精力。选择一家可信的经纪商﹐投资者才能没有后顾之懮﹐集中精力于交易。从这点上讲﹐多花些时间对今后 要把资金托付给的经纪商进行充份的考察﹐将有助于防患于未然。 随着投资者经验的日益丰富，自我保护意识的逐步完善，外汇保证金市场中不正当经营的行为才能从根本上被遏制，这个市场也才能逐步走向健康发展的轨道。
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选择外汇交易商
1、选择外汇交易商需要结合自己的资金规模等因素综合考虑，比如如果没有英文基础，最好选择那种提供有中文服务的公司，如果需要以中线操作为主，就要重点考虑隔夜利息的因素等等，如果是以超短线为主 点差小比较关键；
可以根据自己的具体情况参考以下信息选择：
2、考察外汇交易商一般要考虑一下几个方面的因素：
资金安全
系统是否连接稳定
点差，点差就是交易的基本成本
成交是否即时（中线可以不重点考虑）
杠杆大小（建议至少1：100，否则占用太多保证金）
隔夜利息条件（日内交易可以不管，但如果不管买卖都要交利息就绝对太黑了）
提供的交易货币多，否则有些货币对做不了，而且交叉盘越多，你可以通过交叉盘比较货币的强弱
中文服务（等你有问题时就管用了，英文好的除外）
是否能提供移动手机行情服务（便于你随时了解行情）
免费的电话交易
平台的图表功能
其他还有：每次存取款的手续费 存取款的路径（电汇、信用卡、Paypal、支票等）
3、目前的可以进行外汇交易的公司挺多，一下信息可以参考
比如资金很大，超过5万美金，可以在一些提供有外汇保证金交易的商业银行或者大型投资公司开户，比如花旗、汇丰等，这样确保大资金的完全安全性。缺点是一般杠杆较低、点差较大
较大资金：1万到5万美元可以选择声誉好的投资银行或公司，如SaxoBank投资银行，SapceFX，Dukascopy等，可以提供专业的交易服务，并且有严格的监管
资金中等：2000到1万美元，可以选择信誉较好的主流外汇商，如CMC、CMS、FXCM、MIG、InterBankFX等，拥有良好的服务和监管，并且点差比较实惠
迷你型账户：200到2000美金，选择主流的并且可以提供mini手交易的公司，如：CMS、SwissMorgan、InterBankFX、FXsol、Oanda等，这样资金虽小，也可以实施完整的资金管理策略，为以后大资金的交易资金管理打基础
入门体验账户：资金小于200美金，主要是为了体验和学习外汇交易，为以后的投资生涯积累经验并掌握交易技巧，由于资金太小，想赚很多钱也不现实。可以选择开户门槛较低的公司，比如Marketiva、Oanda等
http://www.frfund.com/about_qs.asp
1、选择外汇交易商需要结合自己的资金规模等因素综合考虑，比如如果没有英文基础，最好选择那种提供有中文服务的公司，如果需要以中线操作为主，就要重点考虑隔夜利息的因素等等，如果是以超短线为主 点差小比较关键；
可以根据自己的具体情况参考以下信息选择：
2、考察外汇交易商一般要考虑一下几个方面的因素：
资金安全
系统是否连接稳定
点差，点差就是交易的基本成本
成交是否即时（中线可以不重点考虑）
杠杆大小（建议至少1：100，否则占用太多保证金）
隔夜利息条件（日内交易可以不管，但如果不管买卖都要交利息就绝对太黑了）
提供的交易货币多，否则有些货币对做不了，而且交叉盘越多，你可以通过交叉盘比较货币的强弱
中文服务（等你有问题时就管用了，英文好的除外）
是否能提供移动手机行情服务（便于你随时了解行情）
免费的电话交易
平台的图表功能
其他还有：每次存取款的手续费 存取款的路径（电汇、信用卡、Paypal、支票等）
3、目前的可以进行外汇交易的公司挺多，一下信息可以参考
比如资金很大，超过5万美金，可以在一些提供有外汇保证金交易的商业银行或者大型投资公司开户，比如花旗、汇丰等，这样确保大资金的完全安全性。缺点是一般杠杆较低、点差较大
较大资金：1万到5万美元可以选择声誉好的投资银行或公司，如SaxoBank投资银行，SapceFX，Dukascopy等，可以提供专业的交易服务，并且有严格的监管
资金中等：2000到1万美元，可以选择信誉较好的主流外汇商，如CMC、CMS、FXCM、MIG、InterBankFX等，拥有良好的服务和监管，并且点差比较实惠
迷你型账户：200到2000美金，选择主流的并且可以提供mini手交易的公司，如：CMS、SwissMorgan、InterBankFX、FXsol、Oanda等，这样资金虽小，也可以实施完整的资金管理策略，为以后大资金的交易资金管理打基础
入门体验账户：资金小于200美金，主要是为了体验和学习外汇交易，为以后的投资生涯积累经验并掌握交易技巧，由于资金太小，想赚很多钱也不现实。可以选择开户门槛较低的公司，比如Marketiva、Oanda等
http://www.frfund.com/about_qs.asp
FXSol | GFT | FXCM | FOREX | CMS | SAKOBANK | |
| 平台技术 | Windows | Windows | Windows/Java | Java | Java | Windows |
| 杠杆 | 50:1 100:1 200:1 250:1 300:1 400:1 | 100:1 200:1 | 100:1 200:1 | 100:1 200:1 | 40:1* 100:1* 200:1* 400:1(有限制)* | 100:1 |
| 合约 | 1k 5k 10k 50k 100k | Base 10 x10 | 10k 100k | 10k 100k | 10k 100k | $1开始 |
| 锁仓 | 可以 | 不可 | 不可 | 不可 | 不可 | 不可 |
| 多个止损/止盈 | Up to 5 | 不可 | 不可 | 不可 | 不可 | 不可 |
| 平仓/反手 | 可以 | 不可 | 不可 | 不可 | 不可 | 不可 |
| 价格来源 | Proprietary Multiple Bank Contributor Feed | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 简易价格显示 | 可以 | 不可 | 不可 | 不可 | 不可 | 不可 |
| 电邮/手机提示 | 可以 | 可以 | 不可 | 不可 | 不可 | 不可 |
| 新闻搜索 | 可以 | 可以 | 不可 | 不可 | 不可 | 不可 |
| 外汇教程 | 有 | 有 | 有 | 有 | 无 | 无 |
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如何对付交易系统的地雷(CMS/FOREX/FXDD/FXCM/PMC/FXSOL)
http://www.macd.org.cn/html/win/2006/3079.html
我使用过几乎所有的交易系统,也碰过所有的交易系统的地雷! 每次碰地雷都让我对这些奸商恨之入骨! 所以今天特地写出这个心得,希望后来的汇友少碰地雷!
做外汇的一直都认为只要自己有一个好的交易策略,就会盈利! 这是一个特别错误的想法!
经历过很多次的尝试,我非常清醒的认识到一个好的交易规则的建立一定是要和某个交易系统去匹配的.
比如说,你的系统是超短线操作的,那么PMC和CMS系统就不太适合你.因为CMS一有行情经常断线,造成超短线的平仓机会错失引起亏损和爆仓.PMC要求在10点以外设立止赢目标可能和你的超短线赚5点的目标也是不一致的.
每个人的交易方法和你使用的交易系统有一个磨合的过程,这个过程会有几次爆仓这是很正常的.所以千万不要第一次用一个系统就雄心勃勃把所有的资金都放上去了,小心这些系统在设计中都预埋了很多地雷,等你搞清楚了预埋地雷的位置和性能再大幅进军不迟!
CMS:
这个公司使用VT系统.图形化的界面在看行情的时候感觉非常好.可以在图形界面上操作而且随时以颜色显示每个单子的盈亏.具有很好的警示作用.可以使用1:400的杠杆,随时可以锁仓,不需要锁仓的保证金.
但是使用这个系统只能操作4H以上级别设立好较宽止损和止赢位置的单子.因为这个系统只要行情一发动往往就会连不上去,我认为在网络发达的现在,这是一个地雷.造成亏损的单子你发现行情反向时根本无法平仓,只能等死.
第二个地雷是它的自动斩仓的模式:它是按照先后次序逐张单子逐步平仓,你可能持有一手反向单,它给你强制止损的时候可以先平掉0.5,让你再亏一点再平掉 0.3,直到最后的0.1手.这样在一个不利于你的单子的行情中,你平仓到最后一定只剩下$45美元左右,因为那是最后一个0.1手的强制平仓的结果.现在你明白为什么他要设置1:400的杠杆给你--希望你多下一点单子可以早点爆仓结束.
第三个地雷在你想交易的时候,你会发现你去抢一个价位的时候经常会出现"价格已经变动"然后跳出来一个和你的价位相差好几个位置的价位让你确认,你当然不会去确认,那么你的单子可能如此重复很多次都没有办法平仓....呵呵!等着它给你爆仓吧!
这个系统可能只适合于那些平时没有太多时间,喜欢看图形的大方向下单的客户.下单占用保证金不要超过10%,每次下单的时候同时下好止赢和止损,同时在行情的发展过程中适当去调整止赢和止损.
FOREX:
号称北美发展最快的外汇公司,使用自己的交易系统.标准帐户1:100,迷你帐户1:200.无法锁仓.HTML平台和手机平台对一个货币对的所有单子按照先入先出平仓原则,只有JAVA平台刚刚开始可以使用制定单子平仓.
这家公司可以成为美国发展最快的500家小型科技企业排名第9的原因就是他的交易系统.
第一个地雷:无法锁仓,看法错误只能止损.
第二个地雷:按照先入先出的原则来平仓,这是一个非常大的地雷!你想一般的客户第一单尝试的时候被套是很正常的,等到第二张单子去拉个均价的时候,如果行情的确回到让第二张单子可以盈利的位置,你总是想把盈利的单子先出来,然后等第一张单子.这个时候它告诉你要给你平仓的是第一张亏损很大的单子,所以你会很不愿意去平仓.不断加码把均价拉上来大约有70%的机会是可以看回来到整体盈利,还有30%的机会最后以爆仓结束的.
第三个地雷:大行情的时候屏幕显示的价格和成交的价格可以相差20-100点,平时行情稍有波动的时候滑点的现象也是非常厉害.屏幕死机的现象时有发生.那个时候你看到的屏幕价格感觉你的持仓单子没有问题,实际上当你发现价格不对的时候可能已经爆仓了.
这个操作系统在使用的时候最好使用他的JAVA平台,而且要有其他的平台作为参考价格,否则很容易被他迷惑.拉均价的时候尽量在JAVA平台上先设置好加码单的止赢和止损的位置.使用手机平台和HTML平台的时候加码单盈利的时候要坚决平仓,千万不要累计加码!!!
FXDD:
这个平台使用MT3.86,1:200杠杆,可以锁仓,而且锁仓时退回原来的保证金.
第一个地雷:止赢位和止损位的设置必须和当前价位相差4-5个价位,当价格接近你预先设置的止赢位置和止损位置的时候你要手动平仓系统是不会理你的.一直显示"价格已经变动".其实只要你把止赢取消掉就可以平仓.
第二个地雷:行情对你不利的时候,你很难平仓,一直显示"价格已经变动"甚至"系统没有联络".
这个平台本来应该是不错的!但是后台控制很厉害! 不适合于做超短线,短线和中线单还可以.长线单一点问题没有.特别适合喜欢锁仓的.因为它锁仓以后保证金退回可以重新开单,所以做错了可以放在一边以后慢慢解决.操作的时候碰到系统显示价格已经变动,立刻采取设置止赢位止损位的方法来控制,或者使用buylimit,selllimit,buystop,sellstop这样的单子,因为这个系统这样的单子是肯定碰到就成交的.
FXCM:
使用自己的交易平台,1:200杠杆,不可以锁仓,重要时刻会断线,不过据说现在的情况越来越好.爆仓立刻执行,不过是手工的!!!没有手机平台但是中文服务非常好,超过交易平台!
第一个地雷:非农时刻经常断线,而且即使给你成交,速度也很慢,有时甚至是半个小时以后才显示出来,经常好的单子最后没给你成交,差的单子成交很快,造成客户爆仓的很多!
第二个地雷:不可以锁仓!亏损只有认赔一条路.其实越是不可以锁仓的系统,客户斩仓的速度越快,亏损的速度也越快!
第三个地雷:爆仓的时候如果行情波动很大,会给你一个很差的价位爆仓!呵呵!
这个系统只适合初学者使用或者是那些喜欢电话交易的客户,不过是个超级快速斩仓盘.在没有大幅波动的时候做点短线单子还可以.如果真的要做这个系统,建议开两个帐户,交叉锁仓---不过要当心两面都爆仓的情况出现.建议开仓量20%保证金为限!
PMC:
使用MT4系统,1:200杠杆.可以锁仓,但是锁仓需要同样多得保证金.止赢和止损需要在现在价位相差10点.行情稍大的时候点差就会增加,特别是欧元.
第一个地雷:所有单子的止赢止损位置需要和现在的价位相差10点,严格从系统上限制了超短线和剥头皮的操作.
第二个地雷:点差会在行情波动较大的时候自动增加,比如欧元最近一次大波动的时候增加到了8点点差,简直是在抢钱
第三个地雷:后台控制非常好!故意和客户对这干!如果你的下单价位比现在的行情价位差,他会很快给你成交!如果是正好或者是你的下单价位很好,他会经常就是拖很长的时间等到一个不好的价位跳出来的时候问你要不要!甚至行情在某个价位停顿1分钟以上都是这样.你明明抓到好的价位就是平不了,特别是你就赚1-2 个点的时候更是如此!
第四个地雷:表面看起来PMC可以锁仓,可是千万不要放松警惕!这只是一个诱惑,因为当你想要锁仓的时候往往所剩下的保证金已经不多了,已经没办法锁仓了,所以其实和没有锁仓一样,多了个可怕的心理保证而已,其实比没有锁仓更可怕!!!
最大的地雷:pmc几乎是唯一一家可以使用基础保证金到5%才强制平仓的.除非你是绝顶高手!否则这个措施让你放松警惕然后来个大包圆--爆个精光!当你 500美金帐户使用50%开仓的时候你会发现当你的帐户浮动亏损到100美元净值以下的时候你的帐户损失会非常快!因为那时候帐户的持仓是远远超过你 100美元帐户的持仓,稍有不对就会把你包圆了!而且除了重新存钱没有翻身的机会.
这个系统适合于操作比较理智,斩仓比较快的客户!超短线几乎无法操作!中线适量操作还可以.当浮动亏损后资金净值已经低于使用保证金的时候,千万记住赶快找机会斩仓离场,千万不要指望可以看回来,有可能的结局是被大包圆!!!
当然PMC的优点是汇款比较容易!当然也是他们的赚钱法宝!
FXSOL
使用自有平台.杠杆最大1:400,可以调整,开仓最小1K,适合新手练习.可以锁仓,锁仓任何时间都可以,锁仓单不要增加保证金.
第一个地雷:下单的时候没有价格确认的前期步骤,经常有轻微的滑点的现象,一般1-2点.
这个系统适合一般的新手操作.超短线可以很好的运行.不过要注意滑点的现象
使用不同的系统一定要知道不同系统的差别,才能够根据你自己的策略制定操盘计划.改用新的系统的时候一定要先使用一段时间才可以投入较大的资金.
我使用过几乎所有的交易系统,也碰过所有的交易系统的地雷! 每次碰地雷都让我对这些奸商恨之入骨! 所以今天特地写出这个心得,希望后来的汇友少碰地雷!
做外汇的一直都认为只要自己有一个好的交易策略,就会盈利! 这是一个特别错误的想法!
经历过很多次的尝试,我非常清醒的认识到一个好的交易规则的建立一定是要和某个交易系统去匹配的.
比如说,你的系统是超短线操作的,那么PMC和CMS系统就不太适合你.因为CMS一有行情经常断线,造成超短线的平仓机会错失引起亏损和爆仓.PMC要求在10点以外设立止赢目标可能和你的超短线赚5点的目标也是不一致的.
每个人的交易方法和你使用的交易系统有一个磨合的过程,这个过程会有几次爆仓这是很正常的.所以千万不要第一次用一个系统就雄心勃勃把所有的资金都放上去了,小心这些系统在设计中都预埋了很多地雷,等你搞清楚了预埋地雷的位置和性能再大幅进军不迟!
CMS:
这个公司使用VT系统.图形化的界面在看行情的时候感觉非常好.可以在图形界面上操作而且随时以颜色显示每个单子的盈亏.具有很好的警示作用.可以使用1:400的杠杆,随时可以锁仓,不需要锁仓的保证金.
但是使用这个系统只能操作4H以上级别设立好较宽止损和止赢位置的单子.因为这个系统只要行情一发动往往就会连不上去,我认为在网络发达的现在,这是一个地雷.造成亏损的单子你发现行情反向时根本无法平仓,只能等死.
第二个地雷是它的自动斩仓的模式:它是按照先后次序逐张单子逐步平仓,你可能持有一手反向单,它给你强制止损的时候可以先平掉0.5,让你再亏一点再平掉 0.3,直到最后的0.1手.这样在一个不利于你的单子的行情中,你平仓到最后一定只剩下$45美元左右,因为那是最后一个0.1手的强制平仓的结果.现在你明白为什么他要设置1:400的杠杆给你--希望你多下一点单子可以早点爆仓结束.
第三个地雷在你想交易的时候,你会发现你去抢一个价位的时候经常会出现"价格已经变动"然后跳出来一个和你的价位相差好几个位置的价位让你确认,你当然不会去确认,那么你的单子可能如此重复很多次都没有办法平仓....呵呵!等着它给你爆仓吧!
这个系统可能只适合于那些平时没有太多时间,喜欢看图形的大方向下单的客户.下单占用保证金不要超过10%,每次下单的时候同时下好止赢和止损,同时在行情的发展过程中适当去调整止赢和止损.
FOREX:
号称北美发展最快的外汇公司,使用自己的交易系统.标准帐户1:100,迷你帐户1:200.无法锁仓.HTML平台和手机平台对一个货币对的所有单子按照先入先出平仓原则,只有JAVA平台刚刚开始可以使用制定单子平仓.
这家公司可以成为美国发展最快的500家小型科技企业排名第9的原因就是他的交易系统.
第一个地雷:无法锁仓,看法错误只能止损.
第二个地雷:按照先入先出的原则来平仓,这是一个非常大的地雷!你想一般的客户第一单尝试的时候被套是很正常的,等到第二张单子去拉个均价的时候,如果行情的确回到让第二张单子可以盈利的位置,你总是想把盈利的单子先出来,然后等第一张单子.这个时候它告诉你要给你平仓的是第一张亏损很大的单子,所以你会很不愿意去平仓.不断加码把均价拉上来大约有70%的机会是可以看回来到整体盈利,还有30%的机会最后以爆仓结束的.
第三个地雷:大行情的时候屏幕显示的价格和成交的价格可以相差20-100点,平时行情稍有波动的时候滑点的现象也是非常厉害.屏幕死机的现象时有发生.那个时候你看到的屏幕价格感觉你的持仓单子没有问题,实际上当你发现价格不对的时候可能已经爆仓了.
这个操作系统在使用的时候最好使用他的JAVA平台,而且要有其他的平台作为参考价格,否则很容易被他迷惑.拉均价的时候尽量在JAVA平台上先设置好加码单的止赢和止损的位置.使用手机平台和HTML平台的时候加码单盈利的时候要坚决平仓,千万不要累计加码!!!
FXDD:
这个平台使用MT3.86,1:200杠杆,可以锁仓,而且锁仓时退回原来的保证金.
第一个地雷:止赢位和止损位的设置必须和当前价位相差4-5个价位,当价格接近你预先设置的止赢位置和止损位置的时候你要手动平仓系统是不会理你的.一直显示"价格已经变动".其实只要你把止赢取消掉就可以平仓.
第二个地雷:行情对你不利的时候,你很难平仓,一直显示"价格已经变动"甚至"系统没有联络".
这个平台本来应该是不错的!但是后台控制很厉害! 不适合于做超短线,短线和中线单还可以.长线单一点问题没有.特别适合喜欢锁仓的.因为它锁仓以后保证金退回可以重新开单,所以做错了可以放在一边以后慢慢解决.操作的时候碰到系统显示价格已经变动,立刻采取设置止赢位止损位的方法来控制,或者使用buylimit,selllimit,buystop,sellstop这样的单子,因为这个系统这样的单子是肯定碰到就成交的.
FXCM:
使用自己的交易平台,1:200杠杆,不可以锁仓,重要时刻会断线,不过据说现在的情况越来越好.爆仓立刻执行,不过是手工的!!!没有手机平台但是中文服务非常好,超过交易平台!
第一个地雷:非农时刻经常断线,而且即使给你成交,速度也很慢,有时甚至是半个小时以后才显示出来,经常好的单子最后没给你成交,差的单子成交很快,造成客户爆仓的很多!
第二个地雷:不可以锁仓!亏损只有认赔一条路.其实越是不可以锁仓的系统,客户斩仓的速度越快,亏损的速度也越快!
第三个地雷:爆仓的时候如果行情波动很大,会给你一个很差的价位爆仓!呵呵!
这个系统只适合初学者使用或者是那些喜欢电话交易的客户,不过是个超级快速斩仓盘.在没有大幅波动的时候做点短线单子还可以.如果真的要做这个系统,建议开两个帐户,交叉锁仓---不过要当心两面都爆仓的情况出现.建议开仓量20%保证金为限!
PMC:
使用MT4系统,1:200杠杆.可以锁仓,但是锁仓需要同样多得保证金.止赢和止损需要在现在价位相差10点.行情稍大的时候点差就会增加,特别是欧元.
第一个地雷:所有单子的止赢止损位置需要和现在的价位相差10点,严格从系统上限制了超短线和剥头皮的操作.
第二个地雷:点差会在行情波动较大的时候自动增加,比如欧元最近一次大波动的时候增加到了8点点差,简直是在抢钱
第三个地雷:后台控制非常好!故意和客户对这干!如果你的下单价位比现在的行情价位差,他会很快给你成交!如果是正好或者是你的下单价位很好,他会经常就是拖很长的时间等到一个不好的价位跳出来的时候问你要不要!甚至行情在某个价位停顿1分钟以上都是这样.你明明抓到好的价位就是平不了,特别是你就赚1-2 个点的时候更是如此!
第四个地雷:表面看起来PMC可以锁仓,可是千万不要放松警惕!这只是一个诱惑,因为当你想要锁仓的时候往往所剩下的保证金已经不多了,已经没办法锁仓了,所以其实和没有锁仓一样,多了个可怕的心理保证而已,其实比没有锁仓更可怕!!!
最大的地雷:pmc几乎是唯一一家可以使用基础保证金到5%才强制平仓的.除非你是绝顶高手!否则这个措施让你放松警惕然后来个大包圆--爆个精光!当你 500美金帐户使用50%开仓的时候你会发现当你的帐户浮动亏损到100美元净值以下的时候你的帐户损失会非常快!因为那时候帐户的持仓是远远超过你 100美元帐户的持仓,稍有不对就会把你包圆了!而且除了重新存钱没有翻身的机会.
这个系统适合于操作比较理智,斩仓比较快的客户!超短线几乎无法操作!中线适量操作还可以.当浮动亏损后资金净值已经低于使用保证金的时候,千万记住赶快找机会斩仓离场,千万不要指望可以看回来,有可能的结局是被大包圆!!!
当然PMC的优点是汇款比较容易!当然也是他们的赚钱法宝!
FXSOL
使用自有平台.杠杆最大1:400,可以调整,开仓最小1K,适合新手练习.可以锁仓,锁仓任何时间都可以,锁仓单不要增加保证金.
第一个地雷:下单的时候没有价格确认的前期步骤,经常有轻微的滑点的现象,一般1-2点.
这个系统适合一般的新手操作.超短线可以很好的运行.不过要注意滑点的现象
使用不同的系统一定要知道不同系统的差别,才能够根据你自己的策略制定操盘计划.改用新的系统的时候一定要先使用一段时间才可以投入较大的资金.
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Wednesday, August 01, 2007
外汇黄牛生存揭秘
中国证券报 更新时间：2006-7-12
今年5月1日以后，境内居民个人购汇实行年度总额管理，年度总额为每人每年等值2万美元。购汇手续也大大简化———从需提供各种真实凭证、细分购汇条件等，简化为居民个人凭本人真实身份证明，向银行申报用途后即可购买。如果2万美元的额度还不够用，只要提供真实需求凭证，经银行审核后可按实际需要继续购买。个人所购买的这些外汇可以存入本人境内外汇账户、可以持汇票、旅行支票、信用卡等携出境外。外汇管制的不断放宽。无疑挤压了外汇黄牛的生存空间，那么这个行当是否就此走向末路？
“小姐，要买外汇还是卖外汇……要买5万？没问题，我马上就能给你现钞，价格是8.02，比银行高点……不相信你去银行问问，当天购汇，你最多只能提现2000美金……”上海外滩，招商银行的门口，一个穿着白衬衫的外汇黄牛和记者谈起了生意。
上海外滩的金融一条街上，汇聚了众多中外资银行：光大、中行、花旗、荷兰银行、中信、招行、浦发等等。这里也是外汇黄牛集中的地方，银行门口几乎都能看到他们的身影。在这里，走上几步就会有像“白衬衫”这样凑上前来跟你搭讪的外汇黄牛。
“很多事情都是被我们所谓的知识分子搞复杂的。我告诉你，黄牛们也许并不知道什么是汇率政策，他们的日子也仍然好过。只要银行购汇、结汇的手续还这么复杂，就永远会有黄牛的生存空间。” 一位银行员工这样认为。
生意依旧
“白衬衫”在招行门口揽生意，还有一个搭档，二人分工合作：一个人和客户谈生意的时候，另外一个就继续在门口拉生意；一个和客户讨价还价锱铢必较的时候，另一个会在一旁“敲边鼓”。
“白衬衫”完全把招行的营业大厅当成了自己的办公室。看到记者对他所说的8.02的价格不满意，“白衬衫”把记者拉到了招行营业大厅的电脑查询系统前。在触摸屏上点了“外汇报价”。“你看看，银行的价格也要8.01左右，你要多少现钞我都能马上换给你，你还不给我点赚头……”
看到记者还在犹豫，“白衬衫”的服务态度更加热情了，“天挺热的，我给你倒杯水吧。”说着，他把记者让到了营业厅的沙发上，自己到饮水机前倒了杯水，还不停地向路过的招行员工打着招呼。
相熟一些之后，“白衬衫”打开了话匣子。
“如果你是过一个星期左右才用，那还是等等比较好。依我看，到时候(美元兑人民币)还会低点。”“白衬衫”显得很诚恳。
“是不是最近生意不好做呀？”记者问。
“是呀，生意不好做了。”
“那是从什么时候开始、为什么不好做了呢？”
“你看天这么热，你在银行门口站个三、四个小时试试。你就知道生意难做了。你看我晒得有多黑！”“白衬衫”的回答并没有钻进记者给他下的“套”。
“汇率政策的调整、人民币升值、到银行最多可以买2万美元、手续又不麻烦……你们的生意比以前差多了吧？”
“你又拿不到那么多现钱。汇率政策？我又不是经济学家……”“白衬衫”的回答更加偏离了记者的设想。
当记者公开了自己的身份后，“白衬衫”既没慌也没恼，而是不失时机地给自己所在的“行当”做起了宣传：“遇到向我们买卖假钞的，我们会向公安局报告的，是不是真的美钞，我一看就能知道……洗黑钱？那是犯法的。你想卖给我20万美金的人民币，让我在你的海外账户换成美金，不行！那是犯法的，得向银行报告。我做的事情违规但不犯法……”“白衬衫”老道而圆滑地和记者周旋着。
他告诉记者，在招行门口蹲点已经三、四年了。外滩金融街上，黄牛最多的是滇池路的中行门口。虽然人数没有鼎盛时期多，可外滩的黄牛基本保持着平稳的“工作状态”，还没有到日子过不下去的时候。
据记者从银行员工那里了解，即使是政策大幅调整的现在，外汇黄牛的日子依旧好过。
“你去问黄牛, 他肯定连什么是汇率政策都不知道。黄牛赚的就是点差，只不过比银行少点。你看，我们这一带，有中行、交行、农行，就这么一个黄牛。这个黄牛和几家银行的员工都熟悉。我们这几家银行遇到难缠的客户、无法提供服务的客户，还会把这些客户主动介绍给黄牛。我们会交待黄牛，‘外汇换给他，汇率比我们银行低点…… ’。”某银行员工告诉记者。他所在的银行位于淮海中路的闹市区。“只要银行购汇、结汇，尤其是大额购汇的手续还这么复杂，就永远会有黄牛的生存空间。”他认为。
冰山一角
黄牛可以在很短的时间内向客户提供大量外币，甚至可以做到在收到人民币几个小时之后，把这笔钱换成等额的外币打到客户的海外账户上。“这其实就是洗钱，关键是度的问题。只要不超过一定数额，说不上是违法。但这样快速、大量的外汇买卖可以给客户提供不少方便。到银行购汇，尤其是数额比较大的时候，如果客户要得很急，就只有找黄牛了，银行的手续还是很烦的。”银行员工告诉记者。
据这位员工介绍，他所在的银行位于上海市淮海中路的闹市区。附近的中行、农行、交行只“共享”一个黄牛。他粗略估算了一下，包括买进和卖出，这个黄牛平均一天差不多可以换到20万美元。就算有1％的点差，再扣除打点各方、上缴老板的，一天收入200元左右应该不是问题。“最少每天也能赚100 块。”他说。
据某外汇投资公司的人士介绍，真正的黄牛是现钞炒汇的做市商。而站街黄牛都是“食物链”的底层，换汇也只是外延。黄牛的上层神通广大，但他们就像灰色的大冰山，很难看清全貌。比如地下钱庄，甚至有金融机构从业人员参与其中。
“他们的组织生态很有趣———有团体、层次、分工，有势力范围，还有银行内部人的默许，否则早就没有立足之地了。和所谓的‘黑社会’也有联系……肯定会涉及一些不能说的潜规则。我只听说一些大老板卷涉其中，而且交易都很大，他们才是金融玩家。”这位外汇投资人士认为，最下层的站街黄牛容易受政策调整的影响，“越是上面的，越有调整、疗伤的功力。”
通常情况下，站街黄牛很可能服务于“黄牛公司”。这些公司从几十人到上百人规模不等。黄牛公司会给站街黄牛“工作指标”。例如按每人每月完成买进或卖出多少数额的美元或等值外币发基本工资。站街黄牛的另一部分收入来自提成。
通过站街黄牛汇集到黄牛公司的外币不是全部再通过黄牛卖出去，而是其中一部分用于炒汇，还有一部分用于黄牛公司之间的交易，类似银行同业拆借。另一部分才用于卖给需要外币的企业和个人。公司最主要的收入还是来自于炒汇。黄牛公司的高层消息十分灵通，能及时获得信息，判断出汇市走向，从而赚取汇差。
很难严格划分地下钱庄和黄牛公司的界限，但有一点是肯定的，他们都从事着说不清的灰色外汇交易。这说不清的灰色外汇交易，数量是惊人的。根据公安部的不完全统计，2005年，全国公安机关共打掉地下钱庄及非法买卖外汇窝点47个，涉案金额上百亿元人民币；冻结银行卡、存折及银行账户2000多个，涉及资金折合人民币1.7亿元。
今年5月1日以后，境内居民个人购汇实行年度总额管理，年度总额为每人每年等值2万美元。购汇手续也大大简化———从需提供各种真实凭证、细分购汇条件等，简化为居民个人凭本人真实身份证明，向银行申报用途后即可购买。如果2万美元的额度还不够用，只要提供真实需求凭证，经银行审核后可按实际需要继续购买。个人所购买的这些外汇可以存入本人境内外汇账户、可以持汇票、旅行支票、信用卡等携出境外。外汇管制的不断放宽。无疑挤压了外汇黄牛的生存空间，那么这个行当是否就此走向末路？
“小姐，要买外汇还是卖外汇……要买5万？没问题，我马上就能给你现钞，价格是8.02，比银行高点……不相信你去银行问问，当天购汇，你最多只能提现2000美金……”上海外滩，招商银行的门口，一个穿着白衬衫的外汇黄牛和记者谈起了生意。
上海外滩的金融一条街上，汇聚了众多中外资银行：光大、中行、花旗、荷兰银行、中信、招行、浦发等等。这里也是外汇黄牛集中的地方，银行门口几乎都能看到他们的身影。在这里，走上几步就会有像“白衬衫”这样凑上前来跟你搭讪的外汇黄牛。
“很多事情都是被我们所谓的知识分子搞复杂的。我告诉你，黄牛们也许并不知道什么是汇率政策，他们的日子也仍然好过。只要银行购汇、结汇的手续还这么复杂，就永远会有黄牛的生存空间。” 一位银行员工这样认为。
生意依旧
“白衬衫”在招行门口揽生意，还有一个搭档，二人分工合作：一个人和客户谈生意的时候，另外一个就继续在门口拉生意；一个和客户讨价还价锱铢必较的时候，另一个会在一旁“敲边鼓”。
“白衬衫”完全把招行的营业大厅当成了自己的办公室。看到记者对他所说的8.02的价格不满意，“白衬衫”把记者拉到了招行营业大厅的电脑查询系统前。在触摸屏上点了“外汇报价”。“你看看，银行的价格也要8.01左右，你要多少现钞我都能马上换给你，你还不给我点赚头……”
看到记者还在犹豫，“白衬衫”的服务态度更加热情了，“天挺热的，我给你倒杯水吧。”说着，他把记者让到了营业厅的沙发上，自己到饮水机前倒了杯水，还不停地向路过的招行员工打着招呼。
相熟一些之后，“白衬衫”打开了话匣子。
“如果你是过一个星期左右才用，那还是等等比较好。依我看，到时候(美元兑人民币)还会低点。”“白衬衫”显得很诚恳。
“是不是最近生意不好做呀？”记者问。
“是呀，生意不好做了。”
“那是从什么时候开始、为什么不好做了呢？”
“你看天这么热，你在银行门口站个三、四个小时试试。你就知道生意难做了。你看我晒得有多黑！”“白衬衫”的回答并没有钻进记者给他下的“套”。
“汇率政策的调整、人民币升值、到银行最多可以买2万美元、手续又不麻烦……你们的生意比以前差多了吧？”
“你又拿不到那么多现钱。汇率政策？我又不是经济学家……”“白衬衫”的回答更加偏离了记者的设想。
当记者公开了自己的身份后，“白衬衫”既没慌也没恼，而是不失时机地给自己所在的“行当”做起了宣传：“遇到向我们买卖假钞的，我们会向公安局报告的，是不是真的美钞，我一看就能知道……洗黑钱？那是犯法的。你想卖给我20万美金的人民币，让我在你的海外账户换成美金，不行！那是犯法的，得向银行报告。我做的事情违规但不犯法……”“白衬衫”老道而圆滑地和记者周旋着。
他告诉记者，在招行门口蹲点已经三、四年了。外滩金融街上，黄牛最多的是滇池路的中行门口。虽然人数没有鼎盛时期多，可外滩的黄牛基本保持着平稳的“工作状态”，还没有到日子过不下去的时候。
据记者从银行员工那里了解，即使是政策大幅调整的现在，外汇黄牛的日子依旧好过。
“你去问黄牛, 他肯定连什么是汇率政策都不知道。黄牛赚的就是点差，只不过比银行少点。你看，我们这一带，有中行、交行、农行，就这么一个黄牛。这个黄牛和几家银行的员工都熟悉。我们这几家银行遇到难缠的客户、无法提供服务的客户，还会把这些客户主动介绍给黄牛。我们会交待黄牛，‘外汇换给他，汇率比我们银行低点…… ’。”某银行员工告诉记者。他所在的银行位于淮海中路的闹市区。“只要银行购汇、结汇，尤其是大额购汇的手续还这么复杂，就永远会有黄牛的生存空间。”他认为。
冰山一角
黄牛可以在很短的时间内向客户提供大量外币，甚至可以做到在收到人民币几个小时之后，把这笔钱换成等额的外币打到客户的海外账户上。“这其实就是洗钱，关键是度的问题。只要不超过一定数额，说不上是违法。但这样快速、大量的外汇买卖可以给客户提供不少方便。到银行购汇，尤其是数额比较大的时候，如果客户要得很急，就只有找黄牛了，银行的手续还是很烦的。”银行员工告诉记者。
据这位员工介绍，他所在的银行位于上海市淮海中路的闹市区。附近的中行、农行、交行只“共享”一个黄牛。他粗略估算了一下，包括买进和卖出，这个黄牛平均一天差不多可以换到20万美元。就算有1％的点差，再扣除打点各方、上缴老板的，一天收入200元左右应该不是问题。“最少每天也能赚100 块。”他说。
据某外汇投资公司的人士介绍，真正的黄牛是现钞炒汇的做市商。而站街黄牛都是“食物链”的底层，换汇也只是外延。黄牛的上层神通广大，但他们就像灰色的大冰山，很难看清全貌。比如地下钱庄，甚至有金融机构从业人员参与其中。
“他们的组织生态很有趣———有团体、层次、分工，有势力范围，还有银行内部人的默许，否则早就没有立足之地了。和所谓的‘黑社会’也有联系……肯定会涉及一些不能说的潜规则。我只听说一些大老板卷涉其中，而且交易都很大，他们才是金融玩家。”这位外汇投资人士认为，最下层的站街黄牛容易受政策调整的影响，“越是上面的，越有调整、疗伤的功力。”
通常情况下，站街黄牛很可能服务于“黄牛公司”。这些公司从几十人到上百人规模不等。黄牛公司会给站街黄牛“工作指标”。例如按每人每月完成买进或卖出多少数额的美元或等值外币发基本工资。站街黄牛的另一部分收入来自提成。
通过站街黄牛汇集到黄牛公司的外币不是全部再通过黄牛卖出去，而是其中一部分用于炒汇，还有一部分用于黄牛公司之间的交易，类似银行同业拆借。另一部分才用于卖给需要外币的企业和个人。公司最主要的收入还是来自于炒汇。黄牛公司的高层消息十分灵通，能及时获得信息，判断出汇市走向，从而赚取汇差。
很难严格划分地下钱庄和黄牛公司的界限，但有一点是肯定的，他们都从事着说不清的灰色外汇交易。这说不清的灰色外汇交易，数量是惊人的。根据公安部的不完全统计，2005年，全国公安机关共打掉地下钱庄及非法买卖外汇窝点47个，涉案金额上百亿元人民币；冻结银行卡、存折及银行账户2000多个，涉及资金折合人民币1.7亿元。
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