运河热搅动资本市场 柯象中
中国财经报 2005-08-23 11:03:15

为大规模的社会基础设施建设筹资，一直是刺激资本市场发展的灵丹妙药，这也是资本市场促进经济发展最显著的领域之一。明显的例子是十七世纪开始热遍欧美的运河热和铁路投资热潮。

英国《泡沫法》通过后涌现的首批股份公司是为修筑运河而成立的。1750年前后，运河工程开始了较大发展。自1730年到1790年运河极盛时期，英国运河长度增加了一倍，达2200英里。

开河的主要目的是运煤，因为煤分量重、数量多，路上运输不合算。1791年至1794年的运河热虽然比不了半个世纪后的铁路热，但也具有资本量大、投机无度的特点。英国这四年共通过81项运河和其他航运法，所建42条新运河耗资650万英镑。

19世纪20-30年代，法国经历了兴修运河阶段，并与比利时一起经历了公司形成过程中的投机热。这股吸引了广大小投资者的投资热在巴尔扎克的小说《赛沙·皮罗多兴衰记》（1837）中作了生动如实的描写。1826年投机兴盛时期，有500家公司在两年中以两合公司形式注册成立，总资本达5.2亿法郎。

美国一建国，东西部交通困难问题就成为全社会关注的焦点。第一任总统华盛顿说，西部居民的忠诚“命悬一线”，因为他们的经济利益因为交通问题更多的依赖于新奥尔良和蒙特利尔（属加拿大，当时是英国殖民地），而不是东海岸。

杰斐逊买下路易斯安那州，解除了外国势力可以通过封锁密西西比河而对美国经济造成的威胁，但并没有解决交通运输问题。最终一个名叫德·威特·克林顿的纽约人解决了这个难题。

从1803年开始的12年的时间里，克林顿任纽约市市长。他敏锐地发现纽约的两个地理特点。一是紧邻哈德逊河，一是通过阿巴拉契山脉与与伊利湖相邻。在奥尔巴尼山口与伊利湖之间的陆地海拔只有183米，他决定修一条运河把两者连接起来。由于工程浩大，联邦政府拒绝提供任何帮助，只能依靠资本市场。

伊利运河1817年动工，1825年建成，全长583公里，共有83道水闸，12米宽，1.2米深，落差170米，全部靠人工挖掘而成。州立法机构为修建这条运河授权的借款就万达700万美元。

伊利运河大大节省了运输成本（运输面粉的成本只有原来的1/20，所需时间为原来的1/3），“密西西比河谷的财宝，通过它源源不断地倾倒在（纽约）这个商业中心”（一位演说家的话）。1800年，美国进口商品只有9%通过纽约港，1860年这个比例上升到62%，纽约成为人类历史上第一个人口超过120万的大都市。

伊利运河的巨大成功更引发了修建运河的热潮以及整个美国资本市场对运河概念的狂热，很多运河股票都获得三倍以上的超额认购。更重要的是，伊利运河帮助巩固了联邦政府的地位和它对西部领土的控制，使华尔街成为美国乃至全世界的金融中心。  ¶ 1:27 PM